杨熙

恒力石化成立七年来，年年亏损，累计亏损42亿。将如此巨亏公司装入恒力股份，势必拖累上市公司，对其可持续经营能力及偿债能力产生负面效应。

日前，恒力股份公布董事会通过了发行115亿股份，用于购买控股股东资产注入上市公司并配套募集资金的重组报告书 《恒力石化股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》，报告书首次披露了备受争议的注入资产恒力投资的财务报表。

公开披露的财务数据显示，即将注入的资产恒力石化不仅仍然亏损严重，而且未来盈利能力堪忧，很可能会把上市公司恒力股份拖入泥坑。

2015年6月，大橡塑停牌正式启动重组。由于当时恒力石化巨亏，因此，恒力集团以恒力股份为主体实施借壳上市，恒力股份就此上市成功。但是，这样一来，同是一家人的恒力股份与恒力石化之间会存在大量的关联交易，在当时就引起了证监会的特别关注。

恒力股份今年1月发布的重组方案显示，公司拟合计作价115亿元收购实控人及关联方持有的恒力投资100%股权和恒力炼化100%股权。恒力投资的主要生产型子公司恒力石化2015年和2016年净利润分别亏损9.25亿元和5.66亿元。说白了，就是想把之前亏损的恒力石化并购重组增发到恒力股份的上市公司中去。

盈利能力低下

重组报告书披露的数据表明，恒力石化2015和2016年的PTA加工成本，按单位现金成本计算，分别约为602.8元/吨和526.87元/吨，按完全加工成本（现金成本加非现金成本）计算，分别约为727.80元/吨和651.03元/吨。……