张藤耀

（西南交通大学，四川 成都 610000）

资料：西藏旅游（002190）2015年9月6日晚间发布公告称，公司于9月2日收到了控股股东国风集团有限公司（以下简称“国风集团”）关于诉讼进展的告知函，国风集团诉自然人胡波和胡彪的诉讼已经获得受理，但是此次诉讼不一样的是，西藏旅游也成为了被告，被列为第三被告，而原因则是上市公司侵犯了国风集团的知情权。自从胡波和胡彪违规举牌西藏旅游后，西藏旅游的股权之争就已经开始。

2016年6月14日晚间，西藏旅游发布公告，就拉萨中院受理的原告国风集团与西藏旅游及被告胡波、胡彪有关的民事纠纷一案做出调解，诉讼双方已达成一致和解。这也让原本处于控制权之争的西藏旅游，终于有了和解的局面，而8月1日晚间，西藏旅游发布的《关于公司股东权益变动的提示性公告》将上述局面进一步坐实。股权纷争之后，西藏旅游的发展又将何去何从？

一、西藏旅游的简单财务分析

报告期内，公司实现营业收入12，624.85万元，较去年同期15，204.85万元减少2，580.00万元，降幅达16.97%，收入下降的主要原因收入下降的主要原因是2015年度合并报表范围包括西藏国风广告有限公司，2015年末，出于公司战略考虑，公司将其出售给独立的第三方，本报告期内不再纳入合并报表范围，剔除这一因素，公司营业收入实际较2015年度按可比口径增加695.98万元西藏旅游股份有限公司2014年至2016年营业收入呈现下降趋势，同时归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润也逐年下降。

二、西藏旅游股权之争

西藏旅游自2014年起开始出现亏损，自身业务发展遭遇瓶颈，公司一直在谋求通过资产重组，引入优良资产，以此摆脱颓势，扭亏为盈。自2014年9月26日筹划重组停牌至2015年3月11日，最终本次重组未能成功。

2015年7月15日，“胡氏兄弟”胡波、胡彪两兄弟组成一致行动人，增持西藏旅游，当日即从3.10%增至9.59%，晋升第二大股东。按《证券法》规定，一旦达到5%举牌红线，投资人即应公告披露。胡氏兄弟却是一路增至9.59%，才电话知会西藏旅游。

随后的2015年7月27日，西藏旅游大股东国风集团将胡氏兄弟告上拉萨市中院，请求判令：胡氏兄弟持股达到5%之后的交易行为无效。

2015年9月6日晚间，国风集团的实际控制人欧阳旭家族为了狙击“胡氏兄弟”再次以胡波及胡彪违规购买西藏旅游股份为由，将二者作为被告向拉萨中院提起诉讼，并索赔500万元；同时追加西藏旅游为第三被告。

但是，2016年6月14日晚间，西藏旅游发布公告，就拉萨中院受理的原告国风集团与西藏旅游及被告胡波、胡彪有关的民事纠纷一案做出调解，诉讼双方已达成一致和解。

三、公司发展近况

2017年2月22日，西藏旅游发布2016年年报，显示蝶彩资管已成为其前十大股东。因为蝶彩资管曾经多次押中重组概念股而名声大噪，蝶彩资管的进入引起了投资者对西藏旅游在拉卡拉事件后重组的猜想。然而，在西藏旅游发布年报后，蝶彩资管开始减持退出，最终于2月27日不再持有西藏旅游的股票。西藏旅游还因此收到上交所的问询函，要求核实并披露蝶彩资管最近两年内买入公司股票的事件，以及最近6个月内买卖公司股票的情况等。分析来看，蝶彩资管此次减持至最终退出，可能是因为与先前拉卡拉重组扩大经营范围不同，西藏旅游近期为扩大旅游产业规模而非公开发行筹资，可能与蝶彩资管先前进入的猜想不同，故选择减持退出。

2017年3月7日，西藏旅游发布公告拟非公开发行募集资金不超过9.65亿元用于雅鲁藏布大峡谷及苯日神山景区扩建项目和鲁朗花海牧场景区扩建项目，在2016年的营业收入中，旅游景区资源开发与运营是最大的组成部分，共1.07亿元，占比85.17%，西藏旅游此次非公开发行募集资金可能是为了集中资金力量对旅游资源进行布局，扩大现有的规模。现在非公开发行募集资金的方案董事会已通过，尚需股东大会和证监会的通过。

综合西藏旅游近期活动，我们分析认为西藏旅游的目标可能不再是寻找优良资产进行资产重组，而是发展旅游相关产业，以此来发展主营业务，实现公司利润增长。

四、本文结论

西藏旅游连续3年经营利润为负，整体获利能力较低波动大，呈现出不稳定性，且经营环境不佳，盈利状况收到宏观因素的影响较大，短期内主营业务难以有所起色，加权平均资产收益率还是偏低。

近些年公司业务出现下滑，由于投资大，成本费用增加较快，业绩难以体现出来，获利能力在这持续的两年内非常不稳定，公司期间希望通过资产重组，引入优良资产，拓展新业务，多方位经营，以谋求新的利润增长点，摆脱亏损，避免被ST。但公司收购拉卡拉失败，未能实现资产重组的目标。西藏旅游要想实现经营方面扭虧为盈和资产重组的目标仍需做出更多努力。