李丽萍

摘 要：民营企业深陷融资饥渴囹圄早已为世人普遍认知，归真堂两次折戟公开市场融资或揭业务持续性的重要性，同时，近年来异军突起的PE资本极大拓宽了民营企业融资渠道，但若PE仅为短期套现进入企业，非但不能解决民营企业融资饥渴，反而将加剧企业经营困难。此外，处于不同成长期的民营企业将表现出不同症状的融资饥渴，有必要明确不同融资来源、资金类别的特有属性，从而更好对症下药，解决现阶段我国民营企业融资饥渴症。

关键词：民营企业；融资饥渴症；归真堂；PE

中图分类号：F832.7 文献标识码：A 文章编号：1671-9255（2017）01-0041-05

一、问题提出

纵观近年国内情势，以民营企业为典型的中小企业饱受“融资难”、“融资贵”困扰早已成为全民共识，折射出现阶段我国民营企业昭然若揭的融资饥渴症。但与“缺乏资金——遭遇发展瓶颈——踏上融资征程”的惯常逻辑不同，国内民营企业的融资轨迹却常常表现为“增资扩股——不差钱——踏上融资征程”的线路。若以谋求公开市场融资视为民营企业试图解决融资饥渴的一大举措来看，这一线路不难从那些试图在全国中小企业股份转让系统（以下简称“新三板”）挂牌的企业中得到佐证。许多旨在新三板挂牌上市的民营企业常常是在刚刚结束增资之后便启动了申请程序，本文认为：这样的民营企业融资饥渴现象很大程度上是为了那些事先通过增资程序进入企业的私募股权投资的（Private Equity，以下简称“PE”）股东们，使他们得以借助公开市场融资套现离开公司，从而获取不菲的投资报酬——而这很可能是民营企业兑现此前为了吸引PE股东注入资金的承诺。……