摘要：2016年已在震荡行情中走远，2017年的前景扑朔迷离，众多市场参与者如何在此种行情中把握投资机会是一个各抒己见的话题。就目前中国的市场情况来说，股票相比其他大类资产来说拥有更多的参与者，而2017年的股市究竟如何表现是一个未知数，但投资者应时刻保持谨慎的态度进入市场。本文章旨在介绍一些市场主流的投资经验。

关键词：2017；投资；信息

一、“两会”信息

首先，笔者认为有必要提及今年两会关于李克强总理在政府工作会议报告中提及的经济政策。工作报告点评：1）默认经济保守增长。中国2017年GDP增长目标从去年的6.5%至7%下调至6.5%左右，和去年的“稳中向好”相比，今年报告更加强调国外复杂经济形势，其中一方面将会是美国特朗普政策下的贸易保护主义对中国的冲击，下调目标可能也为外部意外冲击以及打压通胀预留空间。2）税务改革速度加快。2017年政府赤字預期维持在3%水平（相当于2.38万亿人民币），比去年增加2000亿元，接近国际警戒线。此外，地方政府专项债券比2016年增加4000亿元，地方政府赤字8300亿元，增加500亿元。李克强表示，赤字率维持不变主要是为了进一步减税降费，全年再减少企业负税3500亿元左右，减少其他相关涉企收费约2000亿元，今年国企改革和营改增题材相信会继续推行。中国的税收项目繁多，其中超过70%来源自增值税为代表的间接税，个人所得税仅仅占6%左右，宏观层面整体企业税收占GDP比重超过30%，超过大部分国家。随着美国落实减税，中国营改增的税务制度改革将会面临压力。3）去杠杆，压通胀。广义货币供应量（M2）预期增长12%，较去年的13%少，通胀目标3%左右。自2002年以来，中国政府在2005年、2011年、2012年、2013年和2015年分别调低过M2的增长目标，主要原因大部分是经济增长下行和产能相对过剩的矛盾突出，尤其是固定资产投资增长过快所带来的经济过热影响，全面刺激政策边际效果明显递减。 在外围经济逐渐复苏，美国采取加息的背景下，中国经济是时候进入去杠杆阶段，为下一个经济下行周期准备力量。4）去产能、推动环保和基建。 雾霾成为中国最大的污染问题之一，李克强提出加快以电代煤取暖，淘汰老旧汽车等政策。 压缩钢铁产能5000万吨，退出煤炭产能1.5万吨以上，减少煤电产能5000万千瓦以上。一带一路方面，报告指出今年要完成铁路建设投资8000亿元，公路水运投资1.8万亿元。 政策导向基本维持去年的格调，商品价格继续受政策主导影响。

二、选股的两个逻辑

由于中国特殊的行情，投资者只有把握住了政策的动向，才能在投资时有较大的获胜概率。选股的时候，各种因素是一体的，核心来自于两块，要判断两件事：第一，企业的基本面，业务的稳健性、安全性和成长性。这是对企业安全边际的分析，同时还要看企业正在发生的变化会给企业带来多大的空间和速度。这是对基本面的一个全面分析，它是一体的；第二，是股票的价格。毕竟买股票是有成本的，所以同样一个标的买入时机是非常重要的，通常投资者把两个因素结合起来，最好的结果就是在合理或者非常便宜的价格区间，买到基本面扎实、向上的股票，这是一体考虑的，两方面都很重要。花费的精力，前面的多一些，研究企业基本面花的时间是很多的，而对价值的判断，可能不需要花特别的时间，或者使用复杂的工具去研究它的价值，但它也很重要。对价格和成本的判断也很重要，很多来自于对市场经验的一个总结。

三、安全边际要素

衡量所选标的的安全边际，很多人的衡量都是不一样的。一般来看，投资者会从很多方面看的，这些指标都是从不同角度来观察企业的，它们都很重要。在不同的市场里面，它的规则是不一样的，比如说PE、市值这样的一些视角，看港股和看A股，看成长股和看蓝筹股，所进行的比较都是相对的，比较的对象不一样。市场的风也不断地在吹，经常是此起彼伏的局面，所以在特定时点研究特定领域的一个标的，需要在相对体系内去评估，没有一个绝对的概念。比如说电子行业里的化学品，这是非常细分的一个领域。其中的标的都很小，市值通常也比较小，这样一些标的让它们和银行股去比较，那就没法比了，因为它的市盈率一般至少都是几十倍的，但这些股票涨起来也很猛、很快、弹性很大。因此，需要有针对性地对细分领域研究。轨道交通可能两方面都有机会，大股票的机会来自于一带一路背景之下的走出国门，海外并购、海外拿单等这样的增长机会。因为，这些企业本身估值不贵。

市场普遍认为，牛市的时候，更关注于相对价值，熊市的时候，更强调绝对价值。不论是相对估值还是绝对估值，其实都应有个估算，这个没有一个统一的方法，比如说投资者在股票组合里面，有一只A股的商业股，是北京商业零售的股票，它现在的重估价值已经显著高于股票的总市值。所以，前段时间下跌的时候，比较安全的位置，投资者就逐步加仓，再加上今年，国企改革的一些催化因素，这些股票就有了空间，所以这样的标的性价比较好。

四、市场行情

结合目前的市场行情，笔者认为整体市场气氛转弱，大环境对公司股价的影响比其本身业务发展更大。定投组合受累于智美体育股价在周五下挫，跌幅进一步扩大，然而其他股份表现良好，分摊成本的作用已经可以体现。 狗股优化组合维持在正回报，尤其是金沙中国受惠于2月份博彩收益上升在本周表现亮眼。 打新策略目前受市场追捧，投资者期待其后期的表现。

参考文献：

[1]章卫东.展望：2017经济走势[J].中国经济周刊，2017，01：15-19.

[2]王小广.2016年宏观经济回顾及2017年政策建议[J].企业管理，2017，01：12-14.

[3]韩永奇.论2017年中国产业经济走向[J].建材发展导向，2017，04：26-28.

作者简介：

王庆恩（1994.09- ），男，汉族，河北唐山人，本科在读，现就读于河北大学经济学院，金融学专业。