李少臣

摘要：伴随着改革开放的进行，企业战略成为管理层越来越重视的部分，如何制定恰当的企业战略并有效地实施成为企业关心的问题之一，而企业投资战略又在企业整体战略中占据着重要的地位。由于收益和风险是一个硬币的两面，因此在企业的投资战略中也存在一些问题，随后讨论了企业投资问题的起因，在最后提出了解决措施。

关键词：企业投资战略；投资战略种类；投资战略问题

一、企业投资战略综述

（一）企业投资战略的含义

1.企业投资战略和企业战略的关系

本文认为企业战略就是：在日趋激烈的市场竞争环境中，企业在筹集资金、投资、经营方式、运营模式和分配政策等各方各面做出的与所处的环境想适应和匹配的计划和策略的总合。

企业投资战略研究和分析的逻辑是建立在企业战略研究的逻辑之上的，也就是先有了企业整体的战略才会产生相匹配的企业投资战略。

2.企业投资战略的涵义

企业投资就是运用自己持有或者自己所控制的资金和其他资源用于资产的购买。因此企业投资战略就是通过对风险和收益预测，对企业投资活动进行的规划，从而有效的将企业拥有或者控制的资源进行有效配置，旨在解决企业的资本在产业结构、空间结构、时间结构和风险结构方面的问题，让资本结构达到最优化，提高资本运作效率，最终使企业高效运行。

（二）企业投资战略的目标

企业战略是目标导向的产物，因此作为其中一部分的企业投资管理也是目标导向的。所以在制定企业投资战略之前要明确企业投资的目标。

在大多数情况下，企业投资目标是可以和企业的财务目标划等号的，财务目标就是财务管理中要达到的目标。随着经济的发展，先后出现了利润最大化、股东权益最大化的财务目标，现在被大多数人认可的是企业价值最大化的财务目标。

（三）企业投资战略分类

1.从企业投资规模划分

（1）稳定型投资战略。采用该种投资战略的目的主要是为了维持现有的投资水平。在这种战略下，企业应该将关注的重点放在如何有效利用现有资金和条件上，通过保持现有的生产水平和现有市场占有率，达到不断降低成本、获取更多利润和改善企业现金流的目标。

（2）扩张型投资战略。采用扩张性投资战略主要是为了不断扩大现有投资水平。在这种战略下，企业将关注点主要放在如何扩大生产规模上，增加产品种类和数量，来达到提高市场占有率的目的。

（3）紧缩型投资战略。这种战略主要表现为收缩现有的投资规模。经济衰退、市场不景气时或者发生决策失误时，企业经常实施这种投资战略。这种战略以收缩市场最终撤出某些领域减少产品种类和数量为目标。

（4）混合投资型投资战略。当企业规模较大，经济业务开展到各个行业中，不同行业具体情况具体分析，采用不同的投资战略，多管齐下，最终达到全面的效果。

2.从投资方向单一度划分

（1）专一化投资战略。专一化投资战略是指企业投资的单一性，但这里的单一性不仅仅是指某一特定产品还可以是某一特定的生产领域。

（2）多元化投资战略。多元化投资战略也经常被人们叫做分散化投资战略和多角化投资战略。顾名思义，与专一化投资战略相比，这种战略不拘泥于某一特定的市场、行业和产品，而是进行广泛的考察后进行投资。这些产品共同形成企业拥有的投资产业组合。

3.从投资需要资金密集度划分

（1）资金密集型投资战略。资金密集型投资战略也就是企业的投资表现为是大量的实物资产，投资项目的主要依靠这些被投资的物品才能顺利进行。

（2）技术密集型投资战略。技术密集型战略也就是企业的投资方向主要在技术方面，是指企业的投资主要用在了引进技术。投资的主要时期往往是初期阶段的技术开发部分。

（3）劳动密集型投资战略。劳动密集型投资战略指的企业的投资方向是劳动力，主要是指企业的投资主要形式是劳动力的，同时项目的顺利进行也是依靠大量的劳动力才能完成。

二、企业投资战略中存在的问题及原因

企业对外投资会带来收益，收益的产生必然伴随着问题的到来。这些问题可能是投资的风险带来的收益上的问题，也可能是出现在管理上的问题。风险可以分为两类，系统风险和非系统风险。其中系统风险是不可以被企业规避的，因为系统风险指的是市场上所有的资产收益率由于市场整体收益率的变化而发生的变化，政策因素、宏观经济因素、法律因素等不可抗的因素是对系统风险产生影响的主要因素。非系统风险是对某单一企业的风险，企业可以通过一系列的行动和措施对其进行合理有效得规避。

（一）存在问题

1.急于求成的问题

这个问题主要发生在很多企业在初尝胜利并急于扩大经营和生产的规模的时候。企业在没有考察好外部环境情况下，盲目地将有限的资源和精力投入无限的规模扩建中，这样可能并不能形成规模效益降低成本反而会因投资项目的闲置而增加成本，同时生产出来的产品不会被市场完全消化，会造成产品的積压，最后因为无法出售造成资金无法有效迅速地回流，只能将有限的信用投入到无限的拆东墙补西墙的资金借贷中来，不仅不会获得应有的收益而且还会使企业没有留存足量的自由资金进行应急使用。

2.跨行业经营的问题

这种现象主要在投资项目之间所跨行业的差异特别巨大时才表现出来。比如史玉柱以前的巨人集团的失败就很好的证明了这一点，巨人集团盲目多元化投资，涉足了相差非常远的三个行业：电脑生产、房地产和保健品，最终以破产而收场。闻道有先后，术业有专攻，每个企业都有自己擅长的领域，苹果专攻高科技电子产品，微软致力于软件的开发。当企业投资的领域跨度太大时，又急于打开新领域的局面，便会投入大量资金在新的领域和行业中，使得有限的资金被套牢，甚至不能满足原来领域的资金最低使用标准，最后使得因流动资金过少而导致包括原先占优势地位的领域在内的全面崩盘，给企业带来难以挽回的损失。同时，企业也会在新的领域中增加精力的投入，那么在原来领域投入的精力就会减少，也会导致原来领域管理力度下降，提供的服务或生产的产品质量下降或成本升高，使得在原始领域中的竞争力从高于行业平均水平变为低于行业平均水平。

3.盲目异地发展的问题

为了扩大市场，很多企业选择就近办厂、就近招工这一方法来降低运输成本和人力成本，这就会出现异地发展现象，这一方法运用不当时便会导致一些问题的出现。在异地发展，企业需要重新经营包括与债务人、债权人、当地民众政府等等在内的新人际关系，企业将为此发生大量成本，也会花费大量的时间和精力，导致进入时的阻力会很大；当企业发现在异地坚持不下去的时候，如果投入的资产流动性较差，企业将会发现投入的成本已经较高，退出壁垒较大，就会产生资产的非流动性陷阱。

4.过渡依赖知名度的问题

一些企业将知名度放在至高无上的地位，重视程度甚至超过了企业提供的服务和销售商品的质量。然而过度依赖知名度在短时间内的提高会花费相当巨大的广告费用和公关费用，使得成本上升，但是这并不能保证这种巨大的成本与收入和经济效益的提高呈正相关。其次，高知名度的情况下，市场和消费者对企业也就抱有极高的希望，当企业的实际提供服务和生产产品质量并没有达到消费者的心里预设时，会造成消费者更大的失望。

5.轻视市场规律的问题

这种问题主要出现于已经有一定经济实力的企业或者坐拥高新技术的企业之中。企业需要正视市场的发展方向和需求，并顺应市场发展的方向不断提高自己，不能因为自身在资金或技术等其他方面有足够的优势就忽视市场的客观需要，不可把市场和自身的优势割裂开来。

（二）问题产生的原因

1.盲目追求高额利息

企业在进行投资时，只是片面地追求高额的名义利率，却将高收益必定伴随高风险的原则抛在脑后，没有考虑风险因素就进行投资。可是当企业在投资时一旦受到了高收益的诱惑，便会被高额利息蒙蔽了双眼，失去了应有的理智判断，最终可能导致不但没有收到利息，本金也有可能不能足额收回。

2.投资企业自己管理缺陷

首先，在投资项目开始之前，企业自身管理不善会导致没有做好充分的计划，进而会导造成企业误工或者资金不足的问题，这样会导致投资期加长，不能将投出资金及时按需求地转化为生产力，给企业带来收回资金的不利情况。其次，在投资项目进行中，企业对项目没有进行有效的跟进，没有在项目中保持应有的管理，在外部环境发生频繁时，没有对预计的收益进行调整，没有对与风险相适应的折现率进行调整，最终会造成投资项目严重不符合企业投资战略所做出的计划。

3.被投资单位或者项目存在缺陷

首先被投资企业可能会出现经营管理不善而导致亏损的情况，使投资企业不能实现资本的增值，如果被投资企业破产，投资企业连最基本资本保值都没有做到，这与企业投资战略的初衷是从根本上是相悖的。其次，如果被投资企业经营良好，也有可能出现管理不善而出现忘记派发股利或者利息的行为，使投资企业蒙受损失。被投资项目可能遭遇市场的突然地起落、新政策的出台而带来的各种影响，可能会促进销售的增加，也有可能会抑制销量，不能达到预期带来的收益。

三、解决问题的措施

（一）树立整体的全局观

企业不应把眼光局限于自身，更要立足于全球的经济形势。经济全球化是把双刃剑，有机会也会有危机，企业应当在经济全球化的浪潮中争取做到趋利而避害，比如参加区域性的联合组织来提高抵御风险的能力。其次，分析宏观经济的走势，对国家的财政政策和货币政策有清晰的理解，同时能根据历史的规律对经济的整体走势做出有效的预测，并能够利用国家新制定的政策找到适合自己快速发展的方向和方法，将自己的优点显露无疑。第三，要分析社会的变化情况，社会是在不断进步的，从前一些不敢想不敢做不被世俗接受的观念现在已经大行其道，企业应该顺应市场的方向。最后，科技的不断进步需要企业能够不断地接受新鲜的事物。因此，企业应该将世界经济形势、国家政策、社会环境和科学技术综合起来，在解决投资战略出现的问题时能够全面、整体地来分析问题解决问题。

（二）加强对投资项目可行性的论证

在项目开始之前，要对项目的可行性进行合理有效且科学的论证。不高估项目可以带来的经济利益，也不能低估与收益如影随形的风险。可以使用科学的方法对投资的风险进行衡量和估计，比如投资报酬变异系数法或者模糊综合估计法；并将对未来的每期预期收益合理的预估，并把折现率可能产生的变化考虑在内，然后再用净现值法或者内含报酬率等方法对该项目是否可行进行有效且相对具体的论证，最后在经过企业管理层的决策才能制定企业投资战略。

（三）加强投资过程中的管理

在投资过程中，企业应该注意不断对项目进行跟进，采用先进的管理方法，关注项目的完成情况、资金的使用情况、人力成本状况和预期计划的落实情况，采用责任到人的制度来保证项目顺利实施，能让投资项目符合企业投资战略所做出的规划的要求；企业可以适当采用激励政策来鼓励项目的加快进行，加快项目完成的速度；同时完善员工的绩效考核，将绩效作为制定员工工资的一个参考因素，通过这样的方法便可调动起员工的积极性。同时，应该同时保证为新市场和原市场提供高質量的服务和产品。

（四）构建风险预警机制

在项目实施的过程中的每个阶段，都应该对风险进行测评，并设定风险的红线，在项目进行过程中，如果定性分析的风险超过风险红线，则应进行定量分析，再由管理层进行商议，确定项目是否应该继续执行，通过这种层层授权确认的方式以确保企业资金的增值和保值。当然，风险红线的确定要依靠对投资项目合理的估计和论证并采用科学的方法。只有这样，能使得企业投资战略在可控范围内，不会因为投资风险的骤然升高而造成的破产而脱离控制。

（五）提高整合已有资源的能力

企业在决定进行投资时，应该考虑对哪个项目进行投资能将已有资源进行最大程度的整合，从而集中优势资源，最终突出自己的优势。企业既可以是纵向的整合，也可以是横向的整合。纵向整合是指将与企业相关的上下流行业进行整合，形成集团或者关联方交易，这样能降低企业的整体成本；横向整合是指的处于生产销售链条同层次的企业相互合并或者控股，形成市场中的绝对优势地位，既能与供应商达成更好地折扣以降低成本，又能以此占据市场，提高市场占有率，最终促进销售，最终实现规模效应。

（六）提高理财能力

不断提高理财能力，能够合理有效地使用期权期货等金融衍生工具进行套期保值。并能够合理恰当地运用资产组合这个分散风险的利器进行风险的规避，将实物投资、金融资产投资和产权投资做到有机结合，由于各项资产和项目的β系数不尽相同，在某项投资的报酬率低迷时，别的投资项目能有较高的收益进行弥补的情况，最终达到分散非系统风险的作用。

（七）促进资本的流动

资金只有流动起来，才会有生命力，才能实现资本的增值，也就是说资本流动是资本增值的前提。不谈资本流动的资本增值和永动机一样，都是空想。只有资金快速流动起来，才能在发现高报酬率的投资项目时，能有资金迅速汇拢投资到高报酬的项目上去。同时，应该提高资本的流动性，流动性最高的是货币资本，其次是应收类科目金和存货，厂房和专业设备是流动性最差的资产，也就是最难处理的资产，企业如果持有过多类似厂房专业设备这样的流动性极差的资产，会陷入流动性陷阱。因此在企业想要扩大生产规模时，应该有这样的原则“建厂不如兼并，兼并不如租赁，租赁不如下单”。

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（作者单位：山东财经大学）