【摘 要】本文首先对国内外研究文献、国内外汇储备现状进行阐述，然后结合VAR 模型对近年我国外汇储备量与通货膨胀的关系进行实证研究，为二者之间的关系进行具体阐述。

【关键词】 VAR 模型；外汇储备；通过膨胀

近年来，我国外汇储备、物价指数逐年增加，通货膨胀的趋势已经开始显现。我国的外汇储备跟通货膨胀之间是否存在着相应的影响，本文将利用VAR 模型进行进一步的探究。

一、相关研究评述

国内学者针对外汇储备跟通过膨胀之间的关系进行了深入探究。蒲艳萍、向军秀（2013）通过建立计量经济学模型对外汇储备与通貨膨胀之间的关系进行探究，发现外汇储备只可以间接影响通货膨胀，不可以直接进行影响；惠晓峰、王馨润（2014）以近几年中国的外汇储备、通货膨胀的数据为实例进行验证，发现自2001年后，中国外汇储备的增加在一定程度上会引起通货膨胀现象；王吕（2013）认为，外汇储备跟通货膨胀现象并没有直接的因果关系，只有当外汇储备可以影响国内货币供应量时，才会对物价造成影响从而引起通货膨胀现象。

二、我国外汇储备的现状

自从我国加入世界经济贸易组织以后，我国外汇储备也是逐年增加，尤其是2011年为甚。根据数据显示，2012年我国外汇储备已经超过了2.0亿美元；2014年外汇储备额已经达到了211亿美元，居全球第一；2016年上半年我国外汇储备是2014年的近百倍，达到24470.8亿美元，并呈现继续增长的趋势。虽然当前我国外汇储备总量虽然较高，但是外汇储备结构主要以美元为主，结构过于单一，风险较大。

三、实例研究设计

1.计量模型的选择

一般而言，外汇储备与通货膨胀确实存在同时增加，同时较少的关系，但是那只是偶尔现象，并不代二者之间的普遍联系。本文在探索外汇储备跟通货膨胀之间的关系时，主要运用的是VAR模型来进行实例验证。其中度量货币供应量的指标为M 2（广义货币供应量），对物价水平进行衡量的指标是CPI（居民消费指数）。由于外汇储备、M 2以及CPI三者皆存在滞后相关性，且均是时间序列，因而探究三者关系建立VAR模型最为合适。因此，定义 m 维内生变量的 n 阶滞后的VAR（n）模型具体如下：

2.变量定义

本次VAR模型中，以2003年1月到2011年12月的为研究样本区间，数据以月份为具体的统计单位。之所以选取这几年的数据而不是2008年到2016年，原因在于这几年的外汇储备跟通货膨胀之间关系更具显著性，更容易得出结果，

本次VAR模型重，不可以直接对原数据进行直接使用，必须经过一定的处理。首先就是将FR（外汇储备量）以人民币兑换美元的平均汇率进行折算，同时为了进一步消除异方差现象，对CPI、FR和M 2取自然对数，分别为ln（CPI）、ln（FR）以及 ln（ M 2 ）。

3.VAR 模型的建立

2003年至2011年ln（ CPI）、ln（FR）和ln（ M 2 ）的变化趋势图如图1所示。从中可以发现，物价水平在这一阶段内波动不明显，但是这次期间，M 2跟FR的总量急剧上升，其中FR上升最为厉害。由于这一期间FR的变化率在2008年超出了CPI 的变化率，所以为了更加准确的探究三者之间关系，本文又分别对2003年至2007、2008年至2011数据建立起了 VAR 模型，以及三组二维VAR 模型，力求得到更加精确的结论，即：

其中，被观察变量为η、ψ。Φn代表的含义是第n阶滞后时ψ、η的相关系数矩阵。

四、实证结果和分析

1.单位根检验

建立AR 模型之前，必须要保证各个变量之间是平稳的，才可以进行后续操作。本次操作具体采用的就是ADF的分析方法来检验变量平稳性，具体结果如图2所示，其中取对数之后p值大于0.050，这就表明三组变量FR、CPI以及M 2在 5%的显著水平下都明显的接受原假设，这就证明三组序列是非平稳。但是在一阶差分后，显然M 2、FR以及CPI的一阶差分序列具有平稳性，三组均为一阶单整序列。

2.协整分析

在分析了变量的平稳性基础上，为了避免伪回归方程的出现，还必须对变量进行协整分析，从而确认三者之间存在的是长期稳定的关系。本文的协整分析主要采用Johansen 极大似然估计法来同时对以下三组时间序列进行协整分析，下图3给出检验结果。

根据协整分析的检验结果可知，各两两变量的VAR模型中，在5%的显著水平之下，至少有一个协整关系是成立的，这就说明FR 与CPI、FR 与 M 2、M 2与CPI之间存在着长期均衡的关系。并由此建立无确定趋势、有截距的协整方程为：

其中，C 为外生变量，括号中数据为方程的标准差。根据方程可以看出，CPI跟FR之间显然存在着正相关的关系，当FR每出现1%的变动时，CPI也会同向出现0.048%的变动。但是M 2跟FR和CPI之间存在的是负相关关系，当M 2每变动一个单位时，FR反向变动0.278个单位，CPI反向变动0.318个单位。除此之外，2003年到2007年以及2008年到2011年的这两次分阶段的协整分析表明，M 2、CPI以及FR三者之间确实存在两两正向协整关系。

五、结论

在探究货币供应量、通货膨胀以及外汇储备三者之间的关系时，本文主要采用的是VAR模型来进行实例验证，结果发现三者的关系表现出明显的阶段性倾向。

实际上外汇储备跟通货膨胀之间并没有明显的相关性，外汇储备的增加对通货膨胀的影响并没有显著的效果。因此，政府想通过外汇干预来抑制通货膨胀，这并不是一个的合理举措。

参考文献：

[1]蒲艳萍，向军秀. 中国通货膨胀率与外汇储备变动关系的实证检验[J]. 统计与决策，2008，14：99-101.

[2]惠晓峰，王馨润. 中国外汇储备对通货膨胀影响的实证分析[J].管理科学，2013，02：100-109.

[3]王吕. 我国外汇储备与通货膨胀关系研究[D].西南财经大学，2007.

[4]赵新疆. 我国外汇储备增长对通货膨胀影响的实证研究[D].湖南大学，2008.

[5]张萍. 外汇冲销干预对我国通货膨胀的作用探讨[D].西南财经大学，2009.

[6]赵婧. 我国外汇储备增长与通货膨胀的关系分析[D].西南财经大学，2009.

作者简介：

张江涛（2001—），汉族，河南省平顶山市鲁山县第一高级中学。