鲁晓琳+董志

摘要：房地产市场和股票市场在我国经济运行中都发挥着重要的作用，房价波动和股价波动之间存在一定的关联度。文章根据房地产调控政策力度进行阶段划分，对每个阶段构建VAR模型并进行Granger因果检验、脉冲响应以及方差分解的对比分析，旨在发现两者之间的动态关系。研究结果表明，虽然股价变动在两者的因果关系中发挥主导作用，但房价对股价的影响更为显著，且随着虚拟经济的快速发展，房地产市场与股票市场之间日益复杂的传导链条稀释了两者之间的关联效应，并延长了效应传递所需的时间。

关键词：房地产价格；股票价格；互动关系；VAR模型

一、 引言

作为国民经济的重要组成部分，房地产市场和股票市场在我国经济和金融的发展中发挥着举足轻重的作用，两者之间的财富效应和替代效应在带动市场间资金流动的同时，也使得两个市场的价格波动存在一定的关联度。因此，从历史演变来研究两者之间的互动关系，既可以为政府的宏观调控以及监管提供决策支持，还可以为投资者配置资产提供依据，有助于防范金融风险。

二、 文献综述

作为学界与业界的热点问题，房价与股价的关系及互动机制吸引了学者们的广泛研究。Ibbotson和Siegel（1984）最早研究发现美国房价与标普500指数呈现负相关关系。有关这方面的研究，国外学者多从三个方面展开研究以寻找；两者之间的直接关系：协整关系、因果关系和共同的推动因素。……