■许松涛，陈霞，杨继伟

环境规制、政治关联与投资效率

■许松涛，陈霞，杨继伟

以“十五”到“十二五”期间的工业企业上市公司为总体研究样本，从环境规制视角，考察政治关联对企业投资效率的影响。研究表明尽管环境规制降低了企业的投资效率，而对于受环境规制越严格的企业而言，政治关联则越有助于抑制其投资过度和减少投资不足，从而提高投资效率。但政治关联的这种作用机理在环境规制较弱的“十五”期间没能发挥作用。进一步的研究发现，政治关联对受环境规制越严格的国有企业，在投资过度方面有抑制作用，而对非国有企业没有显著影响；但无论是国有还是非国有企业，政治关联均有助于减少其投资不足程度，表明政治关联对不同产权性质企业的投资影响作用机理有所不同。

环境规制；政治关联；投资效率；投资过度；投资不足

许松涛（1973-），湖北武汉人，九江学院会计学院副教授，博士，研究方向为环境规制与公司财务；陈霞（1979-），湖北公安人，九江学院会计学院讲师，硕士，研究方向为环境会计。（江西九江332005）；杨继伟（1970-），云南文山人，云南财经大学会计学院教授，博士，研究方向为资本市场财务问题。（云南昆明650221）

一、引言

已有文献关于政治关联对企业投资效率的影响,主要从资源获取优势、产权保护和政治目标等作用机理进行分析，本文的研究，则首次从政府环境规制的视角，考察政治关联对工业企业特别是重污染行业企业投资效率的影响，拓宽了政治关联对投资影响的理论分析框架。……