金鼎

白马股风险积聚

金鼎

近日,美国总统特朗普到我国访问,经贸合作是特朗普此次访华的一大重点,美国政府对此极为重视.8日,国务院副总理汪洋在人民大会堂与美国商务部长罗斯举行会谈,双方就中美经贸关系相关议题深入交换了意见,共同见证了特朗普总统访华部分商业成果的签约.

中美之间的贸易不断扩大,数据显示,1979年中美之间贸易额仅为25亿美元,而这一数字到2016年已达5243亿美元.目前,美国是中国最大的出口市场,而自中国加入世贸组织以来,美国对华出口增长显著,2016年比2001年增长500%.

中美经贸关系直接或间接支持了260万个美国就业岗位,除中央政府层面的合作之外,中美省-州间的合作也不断在加强,一些美国州长和企业家代表表示,与中国的合作涉及清洁能源、技术创新、应对气候变化等多个领域,最大的特点就在于互惠互利.

不管特朗普、美国国会等对"一带一路"倡议的态度如何,实际上,美国部分企业早已参与到"一带一路"项目中,获得了很多利益也作出了很大贡献.对于国家的发展而言,一带一路是宏伟的蓝图规划,而在我国所主导的未来格局中,互惠互利,双赢多赢是根基.所以,从这个角度出发,对于一带一路概念是可以中长线研究和关注的.

值得重视的是,周三部分白马冲高回落,与之对应的是,11月8日,东方红睿玺是一上午卖出超百亿元,火爆的发行甚至超过了以往牛市的盛况.这说明以公募为首的基金已经充分调动了基民的入市热情,那么白马能否持续就将与场外资金有莫大关系.

在谈之前,先说个前提希望和大家达成共识--目前是存量行情,不是普涨牛市.表面上两融递增,但是从数据上看,两个多月来,资金呈持续净流出状态.正是由于目前行情的主要推力是白马蓝筹股,那么资金从蓝筹白马里面撤出来就是个很困难的事情.

据我来看,业绩驱动的时候其实是赚钱效应比较可观的时候,基本上在出报表前后.而此后来讲,白马股更多是有避险抱团的逻辑.而业绩驱动将在短中期淡化,毕竟年报还早着.但是避险又面临着一个问题:中小创杀估值的节奏很明显还未结束,所以外面并不比待在白马里面保险.

因此,在白马股里面的资金必然是开始分化,一方面认为个股价值仍未高估的继续坚守,另一方面对个股认为价值高估的开始撤离防守.这也是为什么白马股最近一直在内部分化的原因.正是因为大部分个股依然表现弱势,所以很多资金也不愿意马上撤离,这就使得白马股为主要推力的这波反弹所构造的头部较为复杂,而且这个头部如无外部利空影响将会持续较长时间.

加之目前并没有什么大利空来袭扰A股,所以这个时候你要想改变白马股内部资金的预期以及白马股外面准备低吸资金的预期就有点困难了.这种情况下,市场就会依靠自身的力量来逐步消化震荡,等到扛不住的时候才能凝聚一致性预期杀跌.

所以最终结论我们认为是,白马股上涨的趋势有望延续,但是这个位置追高风险比不对称了.回到市场本身来看,如果单纯看白马股形态,这里确实是需要修正,不过如果真跌多了,那倒也同样意味着机会.

总之,大盘暂时看不到大涨的迹象,同时也缺乏大跌的基础,把握结构性机会为主.