胡语文

当价值投资沦为趋势投资

胡语文

当价值投资者追随多年的标的物一下子成了市场的热门股时,再高举价值投资的大旗就很可能演变成趋势投机者.

当市场普遍热烈的讨论某消费股龙头能否冲上800元,甚至1000元时,冷静的思考显得更为重要,一个消费股的泡沫正在吹大.经历多轮政策的调控的房价暂时止住了上涨的脚步,从房地产市场撤出的各类闲余资金开始物色新的标的物,包括高股息的银行股也成为了某些投机资金追逐的对象,这就像是一场逐鹿中原的战争,究竟鹿死谁手,不仅仅看各方的综合实力,还要看战略战术.

自从2014年7月上证综指脱离最佳击球区后,蓝筹股已经经历了近4年的上涨,尽管期间经历过股灾,但蓝筹股的股价并没有明显下跌,反而随着市场情绪的稳定,继续攀升,不断创出了新高.站在2017年年底的位置上,纵览全盘,除了部分蓝筹白马的估值仍然便宜以外,其他蓝筹股的估值基本接近过去平均估值中枢的上轨,这些远离了安全边际的区域的白马如果继续上涨,无疑将为市场带来一个新的风险释放区.

所以,现阶段如果要追求更大预期差,就决不能把重心继续放在那些大涨之后的蓝筹股身上,而是应将目标转移至那些市场资金淡忘的但可能存在更大的预期差的冷门股身上.

市场风格的转变往往有一个过程,自2013年我们看好蓝筹股以来,市场经历了从中小创到蓝筹股的一个较长的价值回归过程,同样的道理,由低估值蓝筹股回归重组股和成长股,又将是一个相对漫长的过程,但这个过程的结果基本可以预见,胜率和赔率的天平又将再一次偏向有准备的人.

当然,我们并不否认目前市场仍有部分蓝筹价值股仍有进一步上涨的空间和动力,按照5年一个周期来看,2014年至今仍在蓝筹股的上涨周期当中,所以,趋势投资者会进一步看涨蓝筹价值股,包括部分个股在明年仍可能进入加速上涨阶段,但进一步增加蓝筹价值股的仓位就并不可取.尤其是要警惕追涨那些涨幅过大的白马股.

从阶段性操作来看,某些短期涨幅翻倍的白马股已经开始出现机构筹码兑现的迹象.考虑到11月底就是全年考核的结束,目前价位兑现利润也是合理的.所以,在年末阶段,更要注意回避上述涨幅过大的白马股的风险.一般而言,风险都是涨出来的,机会是跌出来.

而爬到底部阶段或者还停留在相对安全区域的股票存在较大预期差.

1、包括国企混改的战略机会.国企改革只能成功不能失败,就如同当年银行改革一样.

2、对进口替代的产业也会有新的增长空间,诸如高端装备制造、集成电路和机器人等行业,进口替代带来了本土企业真正崛起的机会.

3、消费升级带来的品牌消费和大健康产业仍值得深入挖掘,其行业成长性机会较大.

4、行业存在较大困境反转机会的细分龙头.目前整体市值低估,业绩处于拐点阶段的一些细分行业龙头值得留意.