谢绵陛++颜诤��

内容提要：本文利用中国家庭金融调查中心（CHFS）的微观家庭金融数据，运用债务杠杆率分组回归分析方法分析家庭住房债务对体现住房财富效应的家庭非自由消费支出的影响。研究表明：家庭非自由消费支出对持久性收入的变化最敏感，其次是家庭人口数量、住房价值和金融资产；无住房债务和低住房债务家庭的住房财富效应显著，高住房债务家庭不仅住房财富效应不显著，而且已呈现出相对贫困化。

关键词：住房债务；家庭消费支出；抑制作用；住房财富效应

中图分类号：F810 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）02-0172-05

居民住房商品化改革以来，我国住房金融市场迅猛发展。根据中国人民银行的数据统计，2000年年底全国个人住房抵押贷款余额仅3 306亿元人民币，截至2015年年底，全国个人住房抵押贷款余额高达131万亿元，15年时间内增长了近40倍。从个人消费信贷的构成看，我国个人住房贷款构成了个人消费信贷的绝大部分。1998年至2015年间，我国个人住房贷款余额占个人消费信贷余额的比重平均为82%左右。尽管这一比重自2011年以来有所下降，但仍有70%左右。

房价上涨意味着家庭财富的增加，这被称为住房的财富效应，主要表现为：（1）兑现的财富效应。住房可以视为家庭的一种投资品，通过出售兑现资本收益，并用于增加家庭消费支出。（2）未兑现的财富效应。住房增值提高了住房的贴现价值和预期价值，受心理预期的影响，家庭可能会相应增加消费支出。（3）金融加速器效应。……