王往

[摘要]本文利用2009-2015年的半年度非平衡面板数据，采用动态面板广义矩估计的方法，分析了A股上市金融机构的规模、股权结构和破产风险之间的关系。结果表明，规模较大的金融机构具有较高的破产风险，第一大股东的股权比例与破产风险之间为倒U型关系，金融机构较高的“牌照价值”在一定程度上抑制了大股东的“掏空”行为，由于政府对破产风险的“厌恶”和管理层的风险规避行为，政府控制的A股上市金融机构具有较低的破产风险，

[关键词]上市金融机构；破产风险；股权结构；“大而不倒”政策

中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1008-4096（2017）01-0071-07

一、引言

2015年5月1日，我国《存款保险条例》正式施行，商业银行不再享有政府的隐性背书，商业银行也会面临破产风险。出于规模与风险负相关的一般认知以及对政府的信赖，许多人认为规模较大、政府控制度较强的金融机构具有较低的破产风险。然而美国次贷危机中，规模巨大的金融机构也面临破产风险，不得不接受美国政府的救助，这在世界范围内引发了广泛的思考。

Boyd等、French等和Bhagat等都认为，由于能够受到“大而不倒”政策的保护，大型商业银行具有较强的冒险动机，傾向于通过从事高风险的业务来获得高额收益。《多德一弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》也对商业银行的规模和并购行为进行了相应的限制。然而，Stern和Feldman认为，由于合适的规模无法确定，且可能疏漏了部分具有系统重要性的小银行，上述限制措施的效果可能并不尽如人意。……