邱 雷

湖北经济学院

浅谈我国股指期货风险识别与预警机制

邱 雷

湖北经济学院

自从二十世纪八十年代推出股指期货以来，股指期货目前已经成为世界范围内交易量最大、流动性最好的金融创新产品。但是金融的创新也必然会带来一定的风险，由于杠杆效应、非理性投机，还有金融市场机制的不完善等都是造成股指期货风险的重要原因。为此，研究股指期货风险识别以及预警机制，对于完善我国金融市场机制，促进我国金融市场持久稳定发展具有重要的意义。本文主要对股指期货风险识别及预警机制进行了探讨，并分析了股指期货风险的成因，提出了我国股指期货风险控制的主要对策。

股指期货；风险识别；预警机制；风险控制

自2006年我国推出沪深300指数期货仿真交易以来，我国股指期货有了较大的发展，特别是近年来我国金融体制的不断发展与完善又为股指期货的发展提供了良好稳定的市场环境。在我国发展股指期货是我国规避金融系统性风险的需要，同时我国相关法律与监管体系的优化与完善以及我国证券市场的发展等都为我国股指期货的发展提供了条件与保障。但是，任何金融产品的创新都必然会存在一定的风险，尤其是股指期货具有高杠杆性以及高波动性等特点，这使得股指期货具有较大的市场风险。如巴林银行破产案、兴业银行案等都是股指期货所导致的风险损失案例。所以，研究我国股指期货风险识别与预警机制，提出有效的风控措施是有关工作人员面临的重要任务。

一、股指期货风险识别与预警机制

股指期货作为一种创新的金融产品，与其它金融衍生产品一样，具有高杠杆性、价格变化的敏感性、高波动性以及交易策略的复杂性等特点，再加上股指期货市场存在投机过度，缺乏完善的监督管理体制等，所以股指期货市场存在着较大的风险，为此我们很有必要研究股指期货风险识别，并建立相应的预警机制和市场危机紧急处理预案。

1.1 股指期货风险识别

股指期货风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风险、操控风险以及法律风险等。首先是股指期货的市场风险，市场风险又叫做价格风险，这一风险主要是由于基础价格变化引发股指期货合约价格逆向变化而产生的风险。因为在股指期货市场中同时存在套期保值者与投机者，二者承受的风险不一样，前者期望保值，后者则为了承受风险追逐利润。由于股指期货的高杠杆性就可能引发市场风险。其次是信用风险，信用风险又叫做违约风险，它主要是指交易其中一方不遵循约定条款履约而引发另外一方遭受损失的风险。但是，因为股指期货交易一般而言是由股指交易所承担履约责任，所以发生这一风险的可能性较小。再次是流动性风险，这一风险包括市场流动性风险与资金流动性风险两个方面，通常来讲流动性风险并不是单独存在的，它通常是由于交易机制的不完善所导致的，它的产生往往还伴随着其它风险的产生。然后是操作风险，它主要是由于信息系统或者是内部控制系统的缺陷、管理的不当、控制的缺位以及电脑系统故障而引发的风险，这通常都是由认为的失误所产生的，如著名的英国巴林银行破产案就是典型的案例。最后是法律风险，这一风险主要是由于法律方面的缺陷而引发的损失，如美林公司案等。

1.2 股指期货预警机制及市场危机处理紧急预案

股指期货风险预警机制的建立主要在于减少体系内部的风险，规避由于体系监督管理失误而产生的系统性的风险。市场危机处理紧急预案主要有两个层面的意思，其一，在现货或者是金融衍生产品的价格产生异常时，应当暂停，甚至停止相应产品的市场交易，以此来降低市场风险；其二，在市场价格或者是交易量产生异常时，应当对现货以及有关金融衍生产品的买卖量进行有效的控制，避免跨市场操纵的产生。

二、股指期货风险产生的原因

造成股指期货风险的原因有很多，即包括股指期货本身的特性，也包括金融市场的因素等，风险的产生具有综合性，导致股指期货风险产生的原因具体如下：首先是基础资产股票指数价格的波动，股指期货的产生就是源于要缓解现货市场的风险，所以股指期货与股票市场具有紧密的联系，股票价格的高波动性，可以引发现货与期货价格因素的相互影响；其次是股期货本身的杠杆效应特性造成的，股指期货杠杆效应放大了价格波动造成的风险；再次是过度投机与操纵市场，过度投机大大超出了市场所能承受的交易量，加剧了价格的波动，使股指期货失去了价格发现的功能，而操纵市场是造成股指期货市场风险的常见因素之一；最后是股指期货市场机制的不完善导致股指期货产生风险。

三、对股指期货风险控制的建议

对股指期货风险进行控制可以从期货经纪公司以及股指期货投资人两个方面着手，具体如下：

3.1 强化股指期货经纪公司对风险的控制

股指期货经纪公司是期货交易行为的直接参与者，对于客户利益以及期货市场的有序进行至关重要。所以，我们要强化股指期货经济公司的风险控制，一方面要强化经纪公司的自律管理，严格执行注册登记制度，账户分立制度、财务报告制度以及保存记录制度，经济公司要严格遵循有关法律法规的对顶，接受相应部门的监控与管理；另一方面，经纪公司要强化对客户的风险控制，严格按照有关规定审查客户资格条件、资金来源以及信用报告，对客户进行风险意识教育等，严控客户风险。

3.2 强化股指期货投资者对风险的控制

为控制股指期货风险，股指期货投资者也要建立一套风险控制体系，以规避风险的产生。一方面，股指期货投资者要充分的了解股指期货市场，深入了解其中的风险，衡量自己的风险承担能力，提高风险防范意识和操作技巧；另一方面，投资者要严格进行资金管理，设定合理的资金投资规模，合理优化资金配置，有效应对期货风险。

结语

由于股指期货本身的特性，如高杠杆效应，高价格波动性、交易策略复杂性等，投机过度与操纵市场以及期货市场机制的不健全等因素，股指期货存在市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险以及法律风险等，建立股指期货风险预警机制可以有效的规避因内部造作失误而导致的经济损失。对股指期货风险进行控制可以从期货经纪公司以及股指期货投资人两个方面着手，既要强化股指期货经纪公司对风险的控制，又要强化股指期货投资者对风险的控制。

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