陈璐　方立婷　孙守磊

摘 要：本文以兵器工业、兵器装备、航天科技、航天科工四大军工央企所属A股上市子公司数据为样本，分别计算了新旧计算方法即不同的平均资本成本率下的EVA，分析调整前后的EVA指标与公司价值之间的关系。研究发现：调整后的EVA与公司价值的衡量指标市场增加值（MVA）之间的相关性更加显著，因此得出结论调整后的EVA能够更好地反映公司的价值。

关键词：EVA；EVA指标；公司价值

一、引言

1.研究背景

一个企业能否实现管理方面的目标取决于很多因素，其中非常重要的就是对企业自身经营业绩的考核。依靠每股收益、净利润等传统的财务指标来进行业绩评价已经不再能适应当前企业发展的需求。这是因为这些传统财务指标存在着一定的弊端：首先它们都是对过去的经营活动在财务方面的评价；而且这些指标都没有将权益资本成本作为评价的一方面纳入考虑。EVA就是为了克服传统财务指标的缺陷而应运而生的，EVA考虑了权益资本成本，而且会利用一些调整项将公司经营业绩的水平尽可能真实地还原出来，能够更准确地反映公司创造价值的能力。2007年国资委幵始鼓励央企使用EVA指标来衡量自身的经营业绩，2010年则迅速在中央企业中全面执行《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法（国资委令第22号）》，并且EVA指标在总体衡量经营业绩时所占的比重高达40%。央企经营业绩考核办法的出台一方面推动了EVA指标在我国企业业绩评价中的应用，另一方面则引起了人们对于EVA指标的广泛关注。……