谭松珩

在财报里，我看到了答案，

来自于地方政府稳增长的力量，

推动经济机器的运转，并带来了资金和需求，

推高债券、商品和房地产。

如果你从事经济金融工作，你应该会很关注最近的中央经济工作会议。它于每年12月召开，对过去一年的经济工作做一个总结，对明年的经济形势做一个预判——经历了表面繁荣的2016年后，如果你很想知道明年会是一个怎样的光景，最近中央的动态很可能会给你提供不少思路。

回顾整个2016年，从我这个金融从业者的角度来看，无疑是泡沫最为疯狂的一年。

债券、商品市场和房地产涨得快、涨得急就不多说了，更重要的是其与经济周期的完全背离。

在我们记忆犹新的大牛市中，2006～2007年的大牛市算是真正意义上顺应经济周期而起的大牛市——人民生活水平不断提高、通胀率不断上涨、经济机器处于过热之中，工厂都在满负荷生产而人们都在买买买。

但2016年却并不是这样——至少在整个上半年里，中国经济一直死气沉沉，难言什么亮点。

下半年虽然在房地产刺激和供给侧改革、企业被强制去产能的政策推动下经济有所恢复，但你知道下半年整个经济还面临着不少的风险：美联储加息、石油价格跳升等，总体来看整个经济依然处于一个比较低效的阶段，仅从账面上说的话。

不过，泡沫不会无缘无故生成，总会有一个触发的因素——直到我前一段时间翻看280多家在不同的债券市场发行债券或股票的地方政府城投公司的财务报告，我才发现这个泡沫的生成机制。……