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金融危机是危中有机

2017-01-07石海威

财经天下周刊 2016年25期
关键词:老兵泡沫投资人

石海威

不管是寒冬,还是泡沫,都是投资人信心的一种体现。泡沫说明投资人信心膨胀,大家都要进入一个领域;寒冬就说明泡沫破裂,投资人不敢往前投了。在泡沫期时,估值很高,如果你投得激进,就会导致后面没有人帮你去接盘,从而会导致在进入萧条期的时候,你的被投公司会很难受。

从2015年起,我们就在有意地降低投资速度。我们在2016年3月底,开了一次LP的年会。在LP年会上,我们展示了两张图,第一张是上证指数在过去一年的趋势图,第二张是高榕资本过去一年各时期新签投资意向(Term Sheet)的数量,两个曲线的趋势恰好相反,印证了高榕资本的投资节奏呈现出反周期的趋势。

当2015年市场特别火热的时候,我们的投资比较谨慎;到了9、10月份估值下来了,我们反倒投出了一些项目。从行业整体来讲,2015年比2014年不管是投资数量还是投资金额,都有一个很大的提升。

最近我见了一些其他基金的朋友,聊到最近在看一些什么新的领域,大家都会说,哎呀,很焦虑,这个公司不行,那个公司不行。我觉得好在自己还没有这个状态,因为算是这个行业的老兵,但是你会发现,有一些机构会比较痛苦,特别是这些新的机构,因为没有沉淀,没有退出,过去的项目可能也没有后面的接盘,这时候他的日子就会比较难过。

为什么我说我们没什么问题?2016年11月16日,我们投资的乐心医疗已在深交所创业板上市,成为高榕第一家成功IPO的公司。其他一些公司已经在准备IPO,退出的也有几家。2016年我们投资的钱袋宝被并购的价格其实比外面猜测的价格高得多,但是我们都不去披露,不去说。

2015年下半年,行业形势纷繁复杂时,我就跟同事讲了一句话,知止而后定。在那个过程中,当你面临太多诱惑时,焦虑就说明你的心不定,蠢蠢欲动,你觉得那东西好像有危险,但你又有点不舍。

成立高榕以来,我们每个季度都会复盘,年底都会做全员的复盘。每年我们三个合伙人都会在董事会里讨论新的趋势、会犯的错误,以及怎么去调整做得更好。

投资这个行业不需要和别人比较,考验的是如何看清楚方向,当事情放到你面前时,你能不能做出最清晰的判断。为什么说投资对年轻的创业者来讲是一个挑战呢?是因为短期的假象会混淆你的判断。有些项目在我们内部讨论时被否掉了,有些年轻人会说,这个项目其他机构拿过去就进行投资了。我会告诉他们,再过一段时间看看,时间会去验证一切。

坦白讲,如果没有大的金融危机,投资人挣大钱的机会不多.所以金融危机是危中有机,机会恰恰产生在这种萧条里面,因为这时候意味着可能会有新的技术出来提高效率,也意味着行业将要被挤压水分,估值会大幅下降。

VC行业本身就是反周期的:当股价都特别好的时候,很多人就去买股票了,这恰恰是VC退出的时候;当经济不好的时候,所有的价格都往下降,投资人去投。但是这次和之前我们遇到的情况不太一样。我认为,今天的市场上,钱依然很多。

对于创投圈的老兵来讲,我们其实不常去探讨资本寒冬的问题,大家更多探讨的是哪个领域会成为下一个爆发的热点,永远都在往前看,不能总盯住后面。投资永远有成有败,成功不在于过去投了多少钱,而是要锁定下一个大的风口和大的机会。

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