经济企稳信号显现 深化改革尚待加力
——2016年8月宏观经济分析报告

全球宏观经济形势分析

三季度以来主要发达国家经济复苏低于预期，新兴市场国家经济下行有所缓和。美国经济缓慢复苏，8月份除通胀外各项数据均有所走弱，预计加息将延后至12月；欧洲经济景气度有所下滑，政策仍处在观望期，未来有扩大宽松政策的可能；日本经济保持低迷，宽松空间受限启用新的货币政策框架；主要新兴市场国家经济整体情况持续改善，但速度有所放缓，债务风险凸显。整体看，全球经济复苏的增长模式、动力来源、治理结构等深层次、结构性问题仍亟待解决。

美国经济缓慢复苏，12月份加息概率上升

除通胀外美国各项数据均有所走弱，显示经济复苏缓慢，8月份生产端有所收缩。8月份美国ISM制造业PMI为49.4%，较上月大幅下降3.2个百分点，为5个月以来首次低于50%的荣枯线，创今年2月以来新低；工业产出同比下降1.1%，降幅较7月扩大0.5个百分点。私人消费增长持续放缓。8月份零售与食品销售同比增长1.9%，较7月放缓0.5个百分点；8月份密歇根消费者信心指数从7月份的90.0降至89.8，连续4个月下滑。通胀表现良好，就业市场表现弱于预期，进出口下滑速度持续放缓。

耶伦在本次会议上释放出了“加息可能性在最近数月增强”的信息。考虑到此前美联储内部鹰派论调频现，多位联储官员对美国经济发展态势表示乐观，加之9月份美联储发布的全国经济形势调查报告（简称“褐皮书”）也显示美国大部分地区经济增长呈现适度或者温和的态势，因此，预计美联储年内加息的可能性有所上升。……