湖南大学工商管理学院　罗艳　黄珺



半强制分红政策：研究现状与展望

湖南大学工商管理学院罗艳黄珺

半强制分红政策作为监管部门改善上市公司分红现状的重要举措，成为近年来的研究热点之一，目前的研究主要针对其影响以及合理性展开，但并未达成共识，这对上市公司、投资者以及监管部门的决策造成很大困扰。本文系统回顾半强制分红政策相关研究成果，在进行评述的同时对未来的研究方向进行展望。

半强制分红政策再融资资格现金分红

一、引言

分红是上市公司内在价值的决定性因素，长期稳定的现金股利是衡量上市公司投资价值的重要标志，是投资者投资股票市场获取回报的重要手段。然而，长期以来，我国上市公司不分红、低分红的现象较为严重，主动回报股东的意识不强。鉴于现金分红的重要性及我国上市公司不容乐观的分红现状，监管部门自2001年起采取相应措施加强对上市公司现金股利政策的监管。由于我国出台的分红监管政策将再融资资格与现金分红水平挂钩，因此其对上市公司虽不具有强制性但却存在一定的制约，李常青、魏志华、吴世农（2010）称之为“半强制分红政策”。半强制分红政策的出台是一个循序渐进的过程，监管部门先后颁布实施了《上市公司新股发行管理办法》（2001）、《关于加强社会公众股股东股东权益保护的若干规定》（2004）、《上市公司证券发行管理办法》（2006）、《关于修改上市公司现金……