青岛农业大学经济与管理学院林琳上海对外经贸大学会计学院　孙文龙

上市公司IPO失败影响因素分析*

青岛农业大学经济与管理学院林琳上海对外经贸大学会计学院孙文龙

本文以2010～2012年A股申请上市企业为样本，实证检验了政治关系、中介声誉机制和产权关系对上市失败的影响。研究发现，拟IPO企业拥有的政治关系越多，聘请的承销商声誉越高，越容易通过审核成功上市；而审计师声誉和产权性质对IPO机会没有显著影响。本文研究结论对IPO申请企业、中介机构、有关决策部门均具有重要的启示意义。

IPO中介声誉政治关系产权关系

一、引言

我国企业一直以来对公开上市股权融资有着强烈偏好，据证监会资料显示，截止2014年12月，IPO排队企业为647家，已过会31家，未过会616家。注册制于2016年3月起施行，此前我国股票发行本质仍属于审核制，近几年IPO审核条件越来越高，每年都有部分企业未能通过发审委审核暂缓或终止上市。据WIND统计，2010～2012年，证监会发审委共审核IPO申请企业781家，其中595家通过审核，170家未通过审核，16家暂缓表决，平均被否率为17.67%。而2013年和2014年被证监会终止审查的IPO排队企业更是分别升至291家和138家，分别占各年IPO排队企业家数的38%和21%。上市是企业发展中的重要决策，上市成功固然意味着更多的发展资金与机会，但如果上市失败，不仅高额的上市前期准备费用瞬时转化为沉没成本，而且企业管理者与全体员工士气大跌，而更为重要的是，这将很可能导致企业难以融通到发展所需资金，错过发展良机甚至影响企业未来市场形象。……