武昌工学院　史琪

资本市场融资方式创新研究*——混合性筹资工具的选择与应用

武昌工学院史琪

混合性筹资工具在西方资本市场上发挥了巨大作用，但在我国的发展及应用缓慢。本文在比较分析了各种混合性筹资工具筹资特点的基础上，结合实例解析了混合性筹资工具在筹资决策时的选择与应用，最后根据决策分析结果对我国资本市场上融资方式的创新，即如何保障混合性筹资工具的成功发行提出了具体建议。

混合性筹资优先股可转换债券认股权证

一、引言

混合性筹资工具是指兼具“股权性”和“债务性”双重筹资特征的一种筹资方式，主要包括发行优先股、可转换债券、附认股权债券这三种筹资方式，其筹资方式灵活，筹资优势远胜于单一的股权或债权融资。在西方成熟的资本市场上，这三种混合性筹资工具得到了广泛使用，发挥了巨大作用。以美国为例：早在60年代“附认股权公司债券”已经为美国企业界所青睐；2008年金融危机爆发后，“优先股”成为美国实施金融救援计划的主要金融工具；目前，美国资本市场上“可转换债券”的发行量已经超过了股票发行量，并占据整个债券发行量的50%左右。由此可见，包括附认股权证债券在内的几种混合融资工具，已成为西方成熟市场上可供选择的热门投融资品种。但在我国资本市场上，混合性筹资工具运用起步晚，受诸多因素限制导致发展缓慢：上交所和深交所陆续正式发布《优先股试点业务实施细则》前，通过发行优先股筹资成功的公司仅有1家；……