谭庆美,李 想,孟 丽

(天津大学 管理与经济学部,天津 300072)



跨境上市、政治联系与公司治理
——基于A+H上市公司的经验数据

谭庆美,李 想,孟 丽

(天津大学 管理与经济学部,天津 300072)

以2006—2014年A+H上市公司作为研究样本,并以A股上市公司作为对照组进行了实证分析,研究了跨境上市、政治联系与公司治理水平之间的关系。实证结果表明:跨境上市公司面临着更高标准的市场监管和投资者法律保护体系,有利于改善公司治理水平;A+H上市公司的治理水平从整体上高于作为对照组的A股上市公司;与仅在大陆上市的A股上市公司相比,中央政治联系对A+H上市公司治理水平的改善作用更加显著,地方政治联系对公司治理水平的负向作用更为明显。

跨境上市;政治联系;公司治理

近年来,越来越多的中国公司选择去市场比较规范的境外上市融资。据证监会的统计,截至2014年底,内地共有857家公司在香港上市,其中90家跨境上市公司(以下简称A+H上市公司)在中国内地和香港两地同时上市。根据绑定假说,跨境上市公司必须建立健全完善的公司治理结构,并对存在的缺陷和漏洞及时加以补救,使其符合上市地的要求[1]。公司跨国上市会产生上市资源的竞争,进而就导致了各国从法律、治理准则等方面的竞争[2]。与此同时,公司通过建立政治联系,从政府谋得发展所需的各种好处和资源[3],这使得我国大多数上市公司都处于各级政府的监管和控制之下,上市公司的经营活动、决策制定以及治理机制建设等必然要受到各级政府政策和目标的影响,从而影响其经营发展情况以及上市公司的治理结构的完善[4],且不同类型的政治联系对公司治理机制及水平的影响程度也是不同的。……