江玲

一则“IPO先行赔付条件将明确”的消息在资本市场一石激起千层浪，让IPO先行赔付制度再度成为市场关注的焦点。一旦因首发（IPO）造假而被证监会立案调查，先行赔付机制将启动。即先由券商组织赔付给投资者，然后券商再向发行人等相关责任人追偿，投资者则可以告别漫长的法律追讨流程。

甚嚣尘上的“万福生科”造假案终于尘埃落定，最终由平安证券拿出3亿元设立投资者补偿专项基金，而这种先偿后追的先行赔付机制也有望在IPO中全面推广。

所谓的先行赔付机制，即先由券商组织赔付给投资者，然后券商再向发行人等相关责任方追偿。以一份先行赔付的代表性协议为例，相关责任方包括甲方发行人、乙方控股股东或实际控制人、丙方是持有股份的董监高、丁方是控股股东或董监高间接持股公司、还有戊方证券公司。该协议由证券公司与拟上市公司签署。

旨在保护中小投资者

据悉证监会及中证协正在筹备相关的细则，未来有望实现。一旦IPO造假被证监会立案调查，将触发先行赔付机制，投资者则可以告别漫长的法律追讨流程。目前一些试点券商已先行与IPO企业签订协议，要求控股股东、董监高及两者的间接持股公司一同承担赔偿责任。

先行赔付机制旨在保护中小投资者，由于国内的资本市场信息不对称，中小投资者、散户的比例比较高。一旦出现类似于“万福金科”之类的事情，投资者将耗费大量的时间进行追偿，并且流程长且举证困难。……