顾 群

(1.天津财经大学商学院，天津 300222；2.财政部 财政科学研究所博士后流动站，北京 100142)



供应链金融缓解融资约束效应研究
——来自科技型中小企业的经验证据

顾 群1,2

(1.天津财经大学商学院，天津 300222；2.财政部 财政科学研究所博士后流动站，北京 100142)

本文理论分析供应链金融缓解融资约束的作用机理，提出金融发展与产权性质对供应链金融缓解企业融资约束具有调节效应的观点。研究结果表明：科技型中小企业普遍存在融资约束现象，具有强烈的研发投资-现金流敏感性；供应链金融可以缓解科技型中小企业的融资约束程度，显著降低企业的研发投资-现金流敏感性；相对于低金融发展地区，高金融发展地区的供应链金融对融资约束的缓解效应更显著，相对于国有企业，非国有企业的供应链金融对融资约束的影响更显著。

供应链金融；融资约束；科技型中小企业

一、引 言

处于产业链高端的科技型企业，拥有自主知识产权和专有技术，发展速度快、创新能力强，是我国科技自主创新、成果转化、产业化的排头兵。其中，自主创新主体中最活跃的就是科技型中小企业，目前，我国发明专利的65%、技术创新的75%以上、新产品中的80%以上都来自科技型中小企业*资料来源：中国社会科学网，http://www.cssn.cn/dybg/gqdy_jj/201404/t20140401_1054140.shtml。，科技型中小企业已成为我国科技创新不可或缺的力量，但资金短缺、融资困难一直是制约我国科技型中小企业发展的瓶颈因素。

供应链金融是特定金融机构或其他供应链管理的参与者(第三方物流企业，核心企业)充当组织者，为特定供应链的特定环节或全链条提供定制化的财务管理解决服务[1]。……