杨帅

摘 要：随着我国经济的持续发展和社会消费结构的调整，社会公众对商品住宅的需求不断增长，导致房地产开发不断升温，许多投资者被较高的投资回报率所吸引，纷纷斥资进入房地产市场。但是，房地产行业是典型的资金密集型的高风险行业，房地产业该如何认识风险，规避风险是当下研究的热点，本文以金地集团为例，从偿债能力对金地集团设置了财务风险评价指标；继而用偿债能力评价了金地集团的筹资风险，最后针对可能出现的筹资风险提出相应的应对策略。

关键词：金地集团；筹资风险；应对策略

一、金地集团简介

金地集团初创于1988年，1993年开始正式经营房地产。2001年4月，金地（集团）股份有限公司在上海证券交易所正式挂牌上市。历经十年探索和实践，金地品牌不断提升，连续获得“中国发展最快的品牌房地产企业”、“中国房地产品牌战略创新10强”等称号。2013年，金地集团销售额逐步冲高，全年销售面积完成359.8万平方米，比上年增长了25%，销售金额完成450.4亿元，比上年增长了32%；同时，金地不忘履行应尽的社会职责，在综合能力、公司治理，以及社会责任方面，都取得了广泛认同和赞誉。

二、筹资风险评价指标

对于房地产企业来讲，其筹资风险主要来源于负债，因此用偿债能力来反映其筹资存在的风险。偿债能力主要是考察企业对到期债务清偿的能力和现金的保证程度，按照偿还债务的时间跨度，可以将偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业的负债程度和偿债能力并不是等同的，需要辩证的去看，一方面，企业具备较高的偿债能力，说明企业发展良好，对于债务具备较高的偿还能力，相反，企业偿债能力过低，债务到期无法按时偿还的风险就会增加，一旦债务无法及时偿还很可能导致企业破产；另一方面，资产负债率过低，也大大影响了企业的经营获利效率，损害了公司的利益[1]。

三、金地集团筹资风险评价

筹资环节中的风险主要可以用房地产企业的偿债能力来衡量。偿债能力越强，房地产企业的资源结构越稳定，长期安全性越好，在筹资的机会越大，筹资风险越小[2]。

（一）短期偿债能力分析

图1 金地集团短期偿债能力指标

从图1可以看出，金地集团流动比率在2008—2013年大致上呈逐年下降的态势，这意味着企业的短期偿债能力有所下降。流动负债中主要构成部分是预收账款，以2010年年报为例，预收账款全部是来自“上海格林世界4期”等24个在建项目的预收款，基本不会发生销售退回，在此不应该作为偿债能力的负面因素分析。在扣除存货这一因素后计算得到的速动比率在2008—2013年间先上升后下降，在2010年达到0.78。与行业标准相比，速动比率偏低，可能是因为较高的存货。从流动比率和速动比率这两个指标来看，金地集团有着较强的短期偿债能力。

现金流量比率表明每一元流动负债有多少经营现金净流量作为偿还保证，它可以反映企业的直接偿付能力。金地集团2008—2010年现金流量比率均是负数，2011年开始好转。但是在2013年现金流量比率再次为负数，从这一指标看出，金地集团的直接偿付能力较差。

（二）长期偿债能力分析

图2 金地集团长期偿债能力指标

一个企业的资产负债率越低，举债越容易。结合年报，金地在2008—2013年期间，资产负债率都在70%左右，远高于60%的警戒线，但与行业平均相比，资产负债率整体符合行业水平；且若将占比高的预收账款扣除后，资产负债率在50%以下，情况较为乐观。

从上述表格可以看出，金地集团有着极高的产权比率，一直在2和3之间徘徊。这意味着单位所有者权益背负着两到三个单位的负债，有着较高的负债水平。

在2008—2013年间，金地集团的产权比率一直在3.3左右波动，负债水平较高，长期偿债能力受到制约，但与行业平均相比，权益乘数整体符合行业水平。

从偿债能力可以看出，金地集团流动比率和速动比率呈现下降趋势，但仍旧远高于警戒位置；资产负债率虽居高不下，但若扣除预收账款这一因素后，只有不到50%的比率，且对2013年年报进行分析后发现金地集团的债务结构逐渐改善，长期债务占比提高，短期债务占比下降，表明筹资风险不断下降。

四、金地集团筹资风险应对策略

要规避金地集团的筹资风险，需要建立多元化的融资渠道。一方面，金地应该加强对传统融资渠道的管理，如：预售房款、银行贷款、股票等。另一方面，金地可以开发一些新的融资渠道，吸收资金，如：使企业逐渐具备吸收外部投资者的条件来吸收股权投资；可以利用房地产信托计划融资等。在大量吸收融资的同时，还要降低融资成本，降低成本是公司持续发展的动力，除了降低成本还要开发新的项目，优化公司结构，让公司获得持续发展的源泉。

五、结语

财筹资风险是决定一家企业是否能够可持续发展的重要因素之一，而房地产行业是资金密集型的行业，其兴衰成败又直接影响了其他产业的发展，因此，房地产行业的筹资风险显得更加重要，每个房地产企业都必须适时分析自身的筹资风险，进行筹资风险管理和控制。（作者单位：西京学院）

参考文献：

[1] 藏海娜，田海霞.上市公司财务风险成因与防范[J].新经济，2014（08）：21-22.

[2] 姚杰.浅谈房地产企业财务风险管理[J].商场现代化，2015（14）：125-126.