徐晨曦　徐细勇

摘 要：洋务运动是引进西方的军事装备，先进的机械制造方式和科技，以维持“自强求富”的运动。19世纪60年代到90年代封建统治阶级在领导这次运动中，直接或间接的促使了很多近代民族企业的产生，这些企业对中国近代资本主义的发展起到了很大的促进作用。其中汉冶萍公司作为洋务派组建的影响最深远、意义最重大的最早的钢铁联合企业，其从创办到衰落的过程具有很大的代表性。本文将从两个不同阶段通过谈论汉冶萍公司的筹资方式来探究汉冶萍公司存在的融资安全、现金流、投资等问题，并综合分析导致其衰落的原因，以及总结对现代企业发展产生的启示。

关键词：汉冶萍公司；筹资方式；融资安全

一、研究的历史背景和意义

汉冶萍公司以汉阳铁厂为前身，经过张之洞的招商承办，由盛宣怀在1908年创办。它以汉阳铁厂为总部、大冶铁矿隶属于汉阳铁厂、萍乡煤矿作为其燃料基地，年产钢量占清政府当时的90%。汉冶萍公司的筹资历史非常值得我们研究，汉冶萍公司在融资渠道的拓展方面方面给了现代的企业很大的启示。融资行为的本身即是对企业价值的创造。汉冶萍公司将对内的招股融资与对外借款结合起来，这种创新的融资方式适和当时的国情。但它向日本等国举借外债，最终落入日本控制，成为日本制铁所的原料采集基地，这其中蕴含着很多值得我们思考的经验教训。

二、冶萍公司的前世今生

（一）汉阳铁厂的建立

汉阳铁厂于1894年在汉水之滨的湖北建成，他是积贫积弱的清政府近代最早创立的钢铁联合企业，也是中国乃至远东地区的第一个钢铁企业。在那个时期，汉阳铁厂被认为是亚洲最大、世界第二的铁厂，张之洞评价它“创地球未有之局”。欧洲和美洲的各个先进资本主义国家更加被汉阳铁厂的雄伟所震撼，认为汉阳铁厂将是中国这头雄狮觉醒的前奏。

（二）建厂初始出现的问题

1、汉阳铁厂选址错误

湖广总督张之洞没有将汉阳铁厂设立在邻近煤炭或者铁矿的地点，这导致建厂之后会产生巨额的运输费用。

2、炼制钢铁的设备采购错误

汉阳铁厂中使用的是贝色麻炼钢炉大炉。但是，它不能除去大冶铁矿石中含有的硫，这使生产出来的钢铁不符合质量要求。

3、原料基地的拓展问题

通过多方考察，湖北大冶王三石煤矿和江夏马鞍山煤矿是汉阳铁厂的燃料基地。这两处煤矿产地因为过多开采，产煤的数量下降，质量也大不如从前，开采的煤矿不能满足冶炼钢铁的要求。

（三）汉阳铁厂的艰难运营

由于存在着以上三个主要的原因，汉阳铁厂建成之后生产经营状况并不良好。汉阳铁厂从1898年开始进行生产后，生铁的生产数量却只有5600吨，这种产量是两个普通炼钢炉的两个月的产量。由于这些原因，汉阳铁厂勉强支撑到12月份便封炉停业，难以继续经营下去。

三、汉冶萍公司的漫长融资史

（一）发行股票

汉冶萍公司正式大量的发行股票的记录有三次。第一次是汉阳铁厂时期发行的。当时铁厂已经有了雏形，盛宣怀在1896年在全社会的范围内发行股票、筹集资本。萍乡煤矿发行的股票是汉冶萍公司第二次向全社会发行股票。分别在1899年和1901年分两次进行。第三次发行股票则是在1908年汉阳铁厂、萍乡煤矿和大冶铁矿合并组建之后。

（二）利用外资

盛宣怀在接手汉冶萍厂矿后，将汉阳铁厂改为总厂，大冶矿隶属于总厂。轮船招商局、电报局和中国通商银行、纺织公司等公司作为股东，陆续集股200万两。面对当时国内融资非常困难的窘破境况，1898年盛宣怀下定决心向德国礼和银行借款400万马克。同时，与日本制铁所签订《煤铁互售合同》，举借日债。

四、汉冶萍公司失败的原因

（一）汉冶萍经营失败原因概述

汉冶萍内部的管理弊端并没有得到充分的解决，官僚习气与资本主义企业之间的冲突致使企业经营上人浮于事，效率低下。汉冶萍一直缺乏现代管理思想，再加上一个没有实力的政府，国内不安定的政治经济环境等等，让它发展之路倍感艰辛。汉冶萍最后走向衰败的原因有很多，最主要的是公司在融资这个问题上所出现的问题。

（二）汉冶萍融资问题导致经营失败

汉冶萍主要采取了发行股票和举借外债两种方式来进行融资。首先，在发行股票时，投资人基本是由他的亲友和官场同僚组成，这就直接影响了公司董监事会的组成。其次，沉重的日债，打击了汉冶萍的正常经营，使财务重担更加难以摆脱，最终它成为了由日本控制的原料产地。汉冶萍公司的日债就是日本帝国主义的资本输出，签订的合同都有着殖民色彩。

五、经验教训

国际大环境使中国资本不能够置身事外，中国必须积极参与国际的经济交流。单向输入资本会因为各种力量的随机变化而变得不合时宜，“走出去”必需要和“引进来”一起组成统一发展的关系。在现代企业制度中，充分发挥融资的作用仍然是各个国家工业化进程中不可或缺的一部分。积极开拓融资渠道、大胆创新融资方式是汉冶萍公司及其领导者留给我们的宝贵财富。研究汉冶萍公司的筹资史，我们也得到了以下的经验教训：一是严格禁止外资进入有关国家发展命脉的行业或部门。二是维护公平竞争。三是尽可能扶植国内的企业参与国际舞台上的竞争。四是加大对国内优秀产品的宣传，反对盲目崇洋心理。五是优化外资结构，提高引进资本技术的含量。六是推进境外股权证券的融资。（作者单位：长江中游矿冶文化与经济社会发展研究中心）

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