(新西兰林肯大学农商与经贸学院，新西兰 基督城 8013)

引言

在当前的上市公司价值评估实践中，根据被评估公司的个体特性以及所属行业的总体特征，而同时选取多种类型的估值模型已成为主流趋势。首先，作为上市公司价值评估的基本原则之一，采用的估值模型应能够与被评估公司的基本特征很好地兼容，该公司的内在价值才能够被精确地估算出来。其次，鉴于每种估值模型都是从各自不同的角度来揭示出公司的内在价值，过分依赖于某种估值模型势必会造成对内在价值的片面认识，甚至会忽略掉部分价值。因此，采用由多种兼容且互补的估值模型所构成的组合(即综合估值模型)，对公司进行全面的价值评估，是提高估值结论可信度的重要有效办法之一。然而，在当前的公司价值评估实践中，对于行业特定估值模型的选取，特别是怎样根据被评估行业的特征而同时选取多种类型的估值模型，尚存在着很多操作难点以及疑问。大部分由分析师构建的综合估值模型包含了诸多缺陷，例如组合中的模型与被评估公司不兼容，组合中的模型相互之间存在冲突，组合中的所有模型都侧重于某一价值指标而导致组合整体失去平衡等问题，其不但不能够提高价值评估的可信度，相反进一步降低了估值结果的有效性。针对上述问题，本文旨在通过加强对行业特定综合估值模型的研究以提高价值评估的可信度。……