罗雪峰

投资者不仅需要警惕基金公司总经理的变更带来了公司核心人才的高比例更换，更需特别警惕的是，由于基金公司股东方发生变更，进而带来管理层变更，而这样的更换结果通常是“连锅端”

今年初股市历经两次“熔断”，一度跌至2638.3点，随后的几个月股指也未能走出低迷态势。而目前的大盘也仍然在3000点窄幅震荡。在如此低迷的市场环境下，今年基金经理的变动似乎变得更为频繁。据凯石金融研究中心统计的数据，截至8月29日，基金经理的变更有561起，其中，新增基金经理420位，更换基金经理141位。

“从基金经理变更情况来看，新增基金经理占到了75%，而更换基金经理不足三成，这说明大多数基金经理变动主要是由于基金公司本身发展的原因，属于正常的人才流动。投资者需要警惕的是，那些基金公司总经理发生变动后，伴随大量基金经理变动的基金公司。因为这或许意味着，整个基金公司的投研团队也受到了不正常的冲击。”资深市场人士如是分析说。

8月份基金经理变更出现峰值

尽管上半年的股市较为低迷，但从上半年的基金经理变化数据来看，多数仍属正常。不过数据显示，截至8月29日，整个8月单月，共发生了156起基金经理变更，远超其他月份近3倍多。

从月度基金经理变更数据来看，1月份40起，2月份58起，3月份56起，4月份55起，5月份91起，6月份51起，7月份54起，8月份156起。另外，从月度基金经理变更的数据来看，8月份数据出现明显异常。对此，业内人士认为，“这可能与全部基金二季度报表披露完毕，上半年基金盈利能力欠佳有很大的关系。”

据数据显示，受年初市场快速下跌的影响，上半年公募基金合计实现的利润为-2132.50亿元。其中，权益类基金合计利润为-2739.74亿元。而在去年上半年的牛市行情中，权益类基金合计盈利超过7115.38亿元；债券基金上半年利润合计仅实现利润49.38亿元，而在去年上半年债券基金利润为203.77亿元。

从更换基金经理的原因来看，最常见的说法是原基金经理离职，所以其管理的基金产品也就不得不更换基金经理。比如广发鑫享的基金经理由易阳方、邱炜共同管理变更为易阳方独自管理，其曾经管理的广发标普全球农业人民币等QDII基金也由李耀柱接手。另一较为常见的原因则是旗下某位基金经理近来业绩表现出色，为了在弱势市场更好地服务投资者，基金经理也会发生变动。比如汇丰晋信新动力的基金经理由曹庆、郑屹8月20日更换为陈平，主要原因可能是由于汇丰晋信新动力今年来亏损18.97%，在483只同类基金中排名第383名，而新换的基金经理陈平所管理的汇丰晋信科技先锋在2015年全年表现出色，业绩回报80.14%，在54只同类基金产品中排名第六。

近两月8家基金公司“换帅”

据《投资者报》市场研究中心不完全统计，过去三年间，全市场104家公募基金公司中，已累计有45家基金管理公司变更了总经理。值得一提的是，近两月以来，公募基金换帅尤为频繁。8月19日，东方基金发布公告称，崔伟新任东方基金总经理，原总经理孙晔伟因个人原因离任。此前，已有鑫元、先锋、国泰、光大保德信、华富、万家、中融等7家基金公司宣布“换帅”。

对此，业内人士指出，“有两种更换基金公司总经理的情况需要引起投资者的重视。一是基金公司的总经理任期过短，比如经常不满一年；二是总经理的变更带来了公司核心人才的高比例更换。其中，第二种情况往往是由于公司股东方变更，进而更换公司管理层。这样的更换通常是连锅端，需要特别警惕。”

《投资者报》记者查阅证监会最新公告后发现，除了去年的浙商基金、东吴基金，今年以来还有九泰基金、金鹰基金、银河基金、摩根士丹利华鑫基金、嘉合基金、中欧基金、天治基金、泓德基金等基金公司出现了变更5%以上股权或公司实际控制人的现象。此外，7月29日，证监会还正式批准太平资管对中原英石基金管理公司66%股权的收购申请，并核准中国太保对该基金管理公司的实际控制人资格。单就流程来看，今年以来递交申请材料的摩根士丹利华鑫基金、九泰基金、中欧基金进度最快，目前已进入“第一次反馈意见日”。嘉合基金、天治基金、泓德基金、华安基金目前已进入“申请材料补正日”阶段。

7家新“换帅”公司基金经理

目前相对稳定

除了2016年6月30日正式宣布成立的先锋基金尚未发行公募基金产品外，其余近期换帅的7家基金公司最少都有5位基金经理。

具体来看，上述7家基金公司中，国泰基金公司目前基金经理人数最多，为16人，基金经理平均年限3.05年；光大保德信基金公司也有15位基金经理，平均年限1.8年；华富基金和东方基金都是13位基金经理，华富基金经理平均年限2.94年，东方基金经理平均年限2.18年；中融基金有8位基金经理，平均年限2.61年；万家基金有6位基金经理，平均年限2.11年；鑫元基金的人数最少，只有5位基金经理，平均年限0.93年。

从今年来基金经理的变更情况来看，上述近两月新换帅的基金公司旗下基金经理仍然较为稳定。以旗下基金经理最多的国泰基金为例，截至8月31日，旗下共发布了5则变更基金经理的公告，其中更换基金经理1起。即7月5日将国泰金鹏价值蓝筹的基金经理由黄焱更换成了饶玉涵。另外4则全部是新增基金经理公告，分别是新增周伟锋为国泰金鹿保本五期基金经理；新增杨飞为国泰金马稳健回报的基金经理；新增申坤为国泰金鑫的基金经理以及新增邱晓华为国泰事件驱动的基金经理。

据Wind数据显示，截至8月26日，国泰基金旗下国泰估值优势、国泰金龙行业精选和国泰中小盘成长3只基金最近一年净值涨幅均超过65%，并在473只偏股混合型基金中业绩排名中占据前三位。这3只基金均由明星基金经理杨飞管理。对于接下来的投资策略，杨飞向《投资者报》记者表示，依然会围绕寻找景气行业中估值合理的板块与公司的角度进行配置。行业配置上，继续看好传媒、环保、医药商业，以及与新能源汽车和车联网相关行业。