黄玉霞

（巢湖学院经济与管理学院，安徽巢湖，238000）

人民币汇率波动与中国对外直接投资关系实证研究

黄玉霞

（巢湖学院经济与管理学院，安徽巢湖，238000）

在用GARCH模型定量测算人民币实际有效汇率波动率的基础上，通过Johansen协整方法对1994年以来人民币实际有效汇率水平、变动幅度与中国对外直接投资三者间的协整关系进行检验发现：三者之间存在长期均衡协整关系，人民币实际有效汇率升值将增加中国对外直接投资（ODI）的规模，人民币实际有效汇率波动幅度与中国ODI是正相关关系。为充分发挥人民币汇率变动对中国ODI的生产成本效应和财富效应，提高制造业对外直接投资规模、为民营企业海外并购投资提供帮助、增加人民币汇率浮动的区间和弹性或许是未来进一步发挥汇率变动对中国对外直接投资经济杠杆作用的有效措施。

实际有效汇率；对外直接投资；财富效应；生产成本效应

一、问题的提出及相关研究综述

据对外直接投资统计公报显示，中国对外直接投资流量2014年继续高速增长，达到1231.2亿美元，首次与我国吸引外资规模接近，同比增长14.2%。从存量规模来看，中国对外直接投资存量在2014年末达到8826.4亿美元，占全球对外直接投资存量规模的3.4%，排名世界第8，由此可见，中国对外直接投资成绩突出。与此同时，自1994年和2005年人民币汇率改革以来，人民币对美元实际汇率总体保持稳中有升的态势，尽管自2014年以来人民币对美元名义汇率不断贬值，但根据IMF基于消费价格指数计算的实际有效汇率指数，人民币长期升值趋势不变。……