曹芳

（福建商学院经济贸易系，福建福州，350012）

股票市场波动：货币因素还是经济因素？

曹芳

（福建商学院经济贸易系，福建福州，350012）

我国股票市场虽然取得了一定的发展成就，但却远未成熟，投资者集体非理性和“政策市”特征突出。为深入研究我国股票市场波动的内在影响因素，有必要尝试构建纳入货币政策和经济表现对股市波动影响的理论分析框架，并利用经验数据实证检验这一股市波动的内在影响机制。实证结果表明，我国投资者对货币政策的反应远大于宏观经济信息。为此，应当从股票发行市场化改革、投资者价值投资教育以及加强信息披露监管等方面入手以促进股市平稳发展。

股票市场波动；货币政策；经济表现

一、研究背景

作为资本市场最重要的组成部分，股票市场一直以来都是各国促进企业成长与经济发展的重要途径和手段。一个成熟、健全的股票市场能充分发挥其有效配置资源的功能，引导投资者投资那些经营状况良好以及未来具有成长空间的企业，相应的将资金从那些经营状况不佳的淘汰落后产业中撤出，以此促进一国产业的不断向上发展。我国自20世纪90年代以来便积极的推动股票市场的建立与不断完善，始终致力于将其作为社会主义市场经济体系中不可或缺的组成部分。

随着我国市场经济体制的不断健全与完善、金融改革的不断深化，股票市场的规模也不断扩大。自1991年上海和深圳证券交易所相继成立以来，截至2015年底，我国境内上市公司已达到2827家，总市值53.13万亿元，股票市场已经成为我国企业的一个重要融资渠道。……