赵健

（黄淮学院经济管理系袁河南驻马店463000）

泰勒规则检验及其适用性分析
————基于我国1998-2014年金融数据的实证研究

赵健

（黄淮学院经济管理系袁河南驻马店463000）

以1998年第1季度至2014年第4季度中国货币政策的相关数据为样本，对原始泰勒规则的四种形式及前瞻性泰勒规则进行了检验，并通过协整进一步考察了泰勒规则中变量间的长期均衡关系。研究发现，中国存在类似的泰勒规则，但却是不稳定的，基于中国货币政策的多目标制、央行的独立性不高以及不完善的利率市场化与金融体系现状，泰勒规则在当前是不适用的，将泰勒规则作为工具规则以及将利率作为货币政策操作变量只能是中国货币政策的未来选择。

泰勒规则；协整检验；利率

2015年上半年，人民币阶段性贬值加剧了资本外流，流动性被动收缩的压力较大，资金成本不断攀升。8月以来银行间市场短期资金价格不断攀升，隔夜回购利率从7月末的1.47%上升了超过40bp达到1.88%。央行连续进行了逆回购或MLF操作，释放了近3 500亿的流动性，以缓解当前资金面的紧张。[1]面对如此经济形势，2015年10月24日中国人民银行采取了自2014年11月22日开始的第6次降息，再次将金融机构一年期存贷款基准利率下调0.25%，分别降至4.35%和1.5%。在此时点降息和降准，同时运用数量型和价格型工具，能否成功实现宏观调控的一系列政策目的？诸如稳增长，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本的需要，同时在外汇占款趋势性下滑和资本外流压力较大的背景下，实现对流动性缺口的对冲等。……