陈牧融， 张晓曦

(中央财经大学 金融学院， 北京 100082)



中国企业储蓄率变动原因探析*
——基于2000—2013年资金流量表

陈牧融， 张晓曦

(中央财经大学 金融学院， 北京 100082)

我国国民储蓄率一直居高不下，其中企业部门的储蓄率变动逐渐引起人们的关注。研究发现，国民储蓄率自2008年增势减缓，主要因为企业部门储蓄率出现下降，企业支付的劳动者报酬、财产支出以及融资渠道的变化是企业储蓄变动的主要原因。进一步通过E-G协整法探究企业储蓄率对国民经济、投资率的影响，发现企业部门对经济发展和投资水平起到积极作用。最后，根据企业部门的国民地位和储蓄率变动趋势给出密切关注企业储蓄率、合理降低居民储蓄率的相关建议。

国民储蓄率； 企业储蓄率； 资金流量表； 变动原因； 企业部门

我国较高的储蓄率引发国内外热烈讨论。与国外一般20%～30%的水平相比，我国国民储蓄率接近50%*2016年3月21日，央行行长周小川在参加中国发展高层论坛2016年年会时提出此观点。，与之相对的却是我国内需不足、经济结构失衡等问题。由1997—2013年中国储蓄率与投资率(见图1)可以看出，我国储蓄率自1980年以来，除2001年前后有所下降外，其余年份均保持增长态势，2001年后更是一跃突破50%大关，使得中国成为全球储蓄率最高的国家。

图1　1977—2013年中国储蓄率与投资率

高储蓄拉动了高投资，我国投资率也随着储蓄率上升而不断增加，这不利于我国经济结构由投资导向型向消费主导型转型。在近年来的研究中，人们逐渐发现我国高储蓄率的主要贡献者并非居民部门，而是企业部门和政府部门，其中企业部门的高储蓄率成为国民储蓄率居高不下的主要原因。……