邹丹丹

一、公司简介

海澜之家股份有限公司成立于1997年，2000 年12 月11，公司通过公开发行股票筹集资金，并在2000 年12 月28 日在上海证券交易所交易，由海澜集团控股。2014 年公司实施重大资产重组，三精纺于2014 年2 月7 日将其持有的本公司150，578，388股股份协议转让给海澜集团，公司控股股东变更为海澜集团有限公司。

2014 年3 月公司完成重大资产重组事项，生产西服、裤子、衬衫、羽绒服等业务。业务销售范围涵盖华东、中南、华北、西南、西北、东北等各地区。

二、财务分析

主要从以下两个方面分析海澜之家的财务特征。

（一）纵向分析

1、营运能力分析

从13年到15年这三年中营运能力指标的变化中，海澜之家的营运能力周转情况总体而言是有所增强的，资产周转次数提高了，周转天数减少了，说明海澜之家在加强营运管理方面有所成效。

2、盈利能力分析

在盈利能力方面，可以看出海澜之家无论在毛利率、净利率还是收益率方面，每年都是正值的，而且数值逐年增大。说明海澜之家每年都在盈利，而且盈利的程度在逐年增加。尤其是2014年完成资产重组后，壮大了公司的规模，增加了公司的品牌效应，所以盈利情况较为理想。

3、成长能力分析

在成长能力方面，由于12-13年国内经济不景气，服装消费增长水平较低，市场竞争变得更加激烈，国内诸多服装品牌纷纷收缩。海澜之家在这种背景下，销售收入也受到不利影响，所以12-13年主营业务收入是有所下降的。2014年度，国内经济发展步伐减慢，服装业经营业绩普遍低于去年，在市场严峻的形势下，海澜之家以实现 “中国男装国民品牌”的战略思想为中心，采用创新的商业模式，整合上下游资源，加强产业链、供应链资源整合，借助规模效应和品牌效应，提高企业业绩。

（二）横向分析：同行业的比较

七匹狼、森马服饰、海澜之家都是我国服装类行业上著名品牌，因此有必要将海澜之家同七匹狼、森马服饰进行对比，从行业比较中分析海澜之家的财务特征，以此预测海澜之家的品牌价值。

1、2015年盈利能力指标对比

依据2015年三家上市公司的年报上的数据，在营业利润率指标上，海澜之家是40.27%，森马服饰和七匹狼分别是18.09和11.86；在销售净利率指标三家分别是18.66、13.35和12.21。

通过比较海澜之家和森马服饰、七匹狼的盈利能力指标发现，海澜之家营业利润率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率都是高于森马服饰和七匹狼的，这说明海澜之家经营效率较高，收益水平较好，在同行业中居于领先水平。

2、2015年成长能力指标对比

在成长能力指标对比分析后，发现海澜之家的发展扩张水平远高于森马服饰和七匹狼，在资产增长方面是森马服饰和七匹狼的十多倍。在利润方面，海澜之家即使在14年服装市场发展不够景气的背景下，通过资产重组，优化了海澜之家的资本结构，也加强了海澜之家的品牌效应。尤其是对热门综艺“奔跑吧，兄弟”的服装赞助，扩大了海澜之家的市场份额，销售收入增长水平较高。这都说明海澜之家在同行业中，在成长能力方面是处于领先地位的，具有较好的发展前景，能创造出更大的企业价值。

三、结论

从纵向看，基于13-15年三年的财务分析数据，海澜之家无论是在营运能力、盈利能力还是成长能力，总体而言，是呈上升趋势的。说明海澜之家仍处于上升发展阶段，处在不断发展壮大 的过程中，有很大的发展空间，具有极大的投资价值。从横向看，基于盈利能力和成长能力两个方面的财务指标，比较同行业的海澜之家、森马服饰和七匹狼三家服装类上市公司。基于以上的财务分析结果，海澜之家的盈利能力明显优于森马服饰和七匹狼，在增长率、成长能力方面，也高于其他两家。

（作者单位：上海大学）