陈中亚+余思勤

【摘 要】 为研究国际干散货市场周期性变化趋势，通过波罗的海干散货运价指数（BDI）构成研究的时间序列，运用时间序列乘法模型，将BDI分解成长期趋势、循环波动、季节性波动和不规则变动等4个因素，讨论周期性对干散货市场的影响。经实证分析发现：BDI受海运供需不平衡的影响更加剧烈，不存在规律的周期性；BDI长期趋势呈现先扬后抑，季节性周期的特点则表现为夏秋高、冬春低。

【关键词】 波罗的海干散货运价指数（BDI）；长期趋势；循环波动；季节性波动；不规则变动

国际干散货航运市场具有强周期性的特点，供需双方的变动，尤其是需求的周期性变动将导致运价水平的大幅周期性波动，波罗的海干散货运价指数（BDI）是对供需变动的反映。近年来，BDI随着世界贸易量增长而上涨，减少而下跌。我国从2003年开始增加对铁矿石和煤炭的进口量，这一行为被干散货市场誉为“中国因素”，是支撑国际干散货运输市场走强的重要动力。BDI从2007年疯狂蹿升，渐次攀升到点，到2009年开始了接连不断的阴跌，之后又受全球后经济危机影响，于2016年跌至291点最低点。这表明一定的特殊突发事件也会使BDI产生随机波动。另外从数据上看，每年的BDI也受季节的影响。

1 研究方法

为了更好地研究BDI波动周期性特征，本文通过分解主要的影响因素进行分析。一般一个经济时间序列可分解为趋势因素（T）、循环因素（C）、季节因素（S）和不规则因素（I）等4种变动因素。本文采用乘法模型

Y=T C S I（1）

式中：Y为经济时间序列；……