罗喆+刘若锋+张旭

【摘要】中小企业在我国的经济层面创造了近40%的产值，提供了80%的就业，是经济活动当中的重要组成部分。然而融资问题却一直困扰着我国中小企业的发展。本文针对中小企业“融资难、融资贵”现象，梳理了国外企业融资特点、法理依据及主要监测手段，对比分析国内现状及对我国的启示，提出了完善相关法规和统计监测体系的政策建议。

【关键词】国外企业 融资 主要监测体系 法理依据 启示

一、国外企业融资体系的主要特点

（一）英美企业以证券为主导的融资模式

英美企业主要通过发行企业债券和股票方式从资本市场上筹集长期资本，证券融资成为企业外源融资的主导形式。由于美国企业融资模式更具有代表性，因此着重从美国企业融资的实际来进行分析。

一般地，美国企业融资方式的选择遵循的是所谓的“啄食顺序理论”（The Pecking order Theory）。这一融资顺序的选择反映在企业资本结构中是内部融资占最重要地位，其次是银行贷款和债券融资，最后是发行新股筹资。美国企业内源融资比重高。例如，从1979年至1992年，美国企业内源融资占资金来源总额的比重一直在65%以上，最高的1992年甚至达到97%，平均为71%；其二，美国企业在外源融资中优先选择债务融资，而股权融资则相对受到冷落，例如，整个80年代美国企业新股寥寥无几，多数年份新股发行为负值，这意味着许多企业通过举债来回购股票，从侧面反映了美国企业注重债务融资而相对忽视股权融资。……