孙默深

摘 要：环境信息披露不仅促进了各方对企业行为认知，也影响了企业在环境和利益之间的选择。本文收集整理沪深两市138家上市公司2014年披露相关数据，研究影响上市公司环境信息披露的相关指标。研究发现公司规模、财务杠杆与环境信息披露正相关，息税前利润对环境信息披露负相关。并在研究基础上对增强上市公司环境信息披露水平提出建议。

关键词：环境信息披露；影响因素

一、引言

企业出于形象因素有合理利用资源的义务，通过保护环境、污染物控制等表现可以判断企业形象。目前我国在环境信息披露方面还存在效果差、内容不规范等问题。本文就影响环境信息披露的相关因素进行分析，并提出改进建议。

二、文献综述

毕茜（2012）年验证了法律法规颁布实施、国有控股股东和独立董事对企业环境信息披露有显著的正向关系。郑春美等（2013）研究发现企业负债程度和媒体关注对环境信息披露水平有显著影响。

三、研究假设

大企业相比小企业用有更多的资源以及获取资源的路径。为获取投资者和金融机构信任，大公司会披露更多环境信息。通常规模是企业最直观的表象。本文采用总资产衡量企业规模。

H1：企业规模与环境信息披露正相关。

从承担社会和环境责任角度，高财务杠杆的企业愿意披露更多环境信息以维持和股东的良好关系。

H2：财务杠杆与环境信息披露正相关。

利润也会影响企业环境信息披露。根据信息不对称理论，管理者需要降低“逆向选择”风险，盈利能力同环境信息披露一样有助于提升企业形象，因此作出假定：

H3：利润与环境信息披露正相关。

我国国情决定了国有资本把控经济命脉、代表国家形象，在各方面都应起带头作用，其中就包括对环境的保护。国有资本作为全面协调可持续发展最重要力量，对于其投资的企业更需要多披露环境信息。

H4：国有股比例与环境信息披露正相关。

从企业生命周期角度看，企业在初始阶段为求吸收更多资源、建立客户信心，更注重披露经济效益方面信息，较少考虑环境效益信息。处于成熟期的企业出于进一步扩展市场的目的，在充分披露经济效益方面信息之后更注重环境效益信息披露为企业带来的利益，故此做出假设：

H5：企业年龄与环境信息披露正相关。

四、研究设计

（一）变量设定

本文因变量选取环境信息披露指数（EDI）代表企业环境信息披露程度，自变量选取企业规模（SIZE）、财务杠杆（LEV）、息税前利润（P）、国有股比例（GOP）、年龄（AGE），其中总资产对数代表企业规模。

（二）样本选取和数据来源

本文以2010年《上市公司环境信息披露指南》中涉及的火电、钢铁、水泥等16个重污染行业作为参考，选取沪深两市A股主板上市的150家企业2014年财务数据和披露的环境信息。同时剔除ST类上市企业、数据缺失以及上市3年以下企业，最终获得138个研究样本。数据来自国泰安数据库。

（三）模型构建

关于EDI计算，将内容分为环境成本、环境治理两大项，选取其中23个小项对研究样本分别打分。定量描述、定性描述、无描述分别按2、1、0分处理，加总后除以全部分数进行标准化，公式：

EDIi=∑EDIi∑TEDI

根据前述假设设计模型：EDI=α+β1SIZE+β2LEV+β3GOP+β4P+β5AGE验证公司规模、财务杠杆、息税前利润、国有股比例、年龄对环境信息披露水平的影响。

五、实证检验及结果分析

表1是对138个研究样本企业2014年EDI的描述性统计分析。可以看出2014年EDI极大值0.64，极小值0.00，表现出很大差异，均值0.19，2014年样本上市公司整体披露情况并不理想。

回归结果中的方差膨胀因子（VIF）可以判断各自变量之间的多重共线性，表2显示模型各自变量VIF均小于5，一般认为方差膨胀因子大于10时存在多重共线性，所以模型不存在严重的多重共线问题。

表3显示调整后的R2=0.272，表明模型具有较好的拟合优度。

表4结果显示SIZE、P在5%水平显著，LEV在10%水平显著。其中SIZE和LEV系数为正支持了假设1和假设2，说明规模大的企业更多接受资本市场、债权人以及社会的监督，迫于各方压力披露更多环境信息。企业的息税前利润系数为负，与假设3不相符，说明环境信息披露与企业盈利相抵触，息税前利润高的公司极有可能因为对环境造成了更多污染而不愿过多披露环境信息，显示出我国企业对于环境保护以及可持续发展的认知程度仍有待提升。GOP和AGE没有通过显著性检验，假设4和假设5被拒绝。

六、结论

本文研究结果表明：企业规模、财务杠杆对上市企业环境信息披露具有正向影响，息税前利润具有负向影响，与国有股份比例和企业年龄无关；上市企业的环境信息披露水平整体偏低，在计算EDI时发现披露信息内容可比性差、实用性低。政府还需采取措施，一方面制定能够执行的具体方案规范上市企业环境信息披露内容、提高披露水平，另一方面出台鼓励政策提升企业披露信息的意愿，如对积极披露的企业适当奖励。（作者单位：哈尔滨商业大学）

论文来源：黑龙江省社科基金项目《黑龙江陆海丝绸之路经济带的环境资源价值报告研究》的阶段性成果 课题编号：15GLB02

参考文献：

[1] 毕茜，环境信息披露制度、公司治理和环境信息披露[J].会计研究，2012，（7）：39-47

[2] 郑春美、向淳，我国上市公司环境信息披露影响因素研究[J].科技进步与对策，2013，（12）：98-102