朱恩东

摘 要：在人民币区域化背景下，考虑人民币可自由兑换问题，一个不能回避的问题是，如何合理的安排人民币可兑换进程，才能使得人民币区域化与可自由兑换之间的相互关系得到充分的利用，从而获得人民币区域化最大限度的收益，成本和风险得到降低，达到国家利益的最大化，其中，最基本的一个问题是，实行人民币可自由兑换必须达到什么样的条件？本文首先探讨这一问题，然后分析人民币区域化条件下实现可兑换的策略。

关键词：人民币；区域化；可兑换

一、实现人民币可兑换的条件

实现货币可自由兑换的条件有各种各样的说法。国际货币基金组织曾提出资本项目完全可兑换需要具备以下四个条件：

（一）相对稳定的宏观经济状况。所谓相对稳定的宏观经济状况，包括一系列的经济因素，例如稳健的宏观经济政策，剔除那些过度的货币扩张以及一些容易导致过高通货膨胀的赤字预算，信贷政策，还有一些与人民币可兑换目标不一致的因素等。我们可以发现，当一个国家与其贸易伙伴相比较而言，如果它的通货膨胀率如果过高，那么该国将无法通过例如货币贬值和管制对外进口等手段维持其国际收支的均衡。

（二）相对合理的汇率水平。当国际储备出现持续下降或者货币贬值的状况下，维持汇率水平与外部相互平衡一致，将可以起到很好的预防作用。

（三）有效的金融监管。当资本项目自由化程度逐渐加深，这必将导致国际上的游资对国内的证券和外汇市场产生一定的冲击。因此当发生这种突发性的资本流入或流出现象时，必将需要一个相对完善和稳定的资本市场存在，通过建立和健全一个完善的金融监管机制，它将很好的承受这类的冲击，为发展中国家未来的账户开放提供一个必不可少的基础。

（四）充足的外汇储备。当面临影响国际收支的各项干扰的时候，国际储备就显得尤为重要，另外一方面，当一国的外汇储备与其国际贸易的规模相比较而言占有很大的比例，那么必将可以很好的吸收和解决国际收支可能面临的一系列暂时性冲击。

除此之外，国内有学者认为货币实现可自由兑换过程是一个长期的、动态的过程，需要满足以下八项主要条件（即所谓“八条件说”）：稳定的宏观经济环境及财政政策；利率市场化，即实现实际正利率水平；具有合适的审慎管理和监督体制的金融部门；具有国际竞争力的国内企业；经常项目实现自由兑换；浮动汇率政策；发育完善且稳定的资本市场以及多样化的金融创新工具；相对稳定的政局。

从上述关于实现货币可兑换的条件可以看出，货币的可兑换是一种十分庞大且复杂的系统工程。因此，一国货币如果想实现自由兑换必将经历一个循序渐进、逐步开放的过程。但是，上述的观点都没有考虑到一个特殊条件，即一国货币的区域化与国际化程度，这个特殊的因素是实现国家货币可自由兑换加速进行的重要条件。随着近几十年中国的不断发展，使的人民币逐渐成为其交易货币和国际清算的手段之一，人民币在周边国家和地区居民中逐渐获得接受，人民币区域化程度不断获得提高，甚至在周别的一些国家和地区，人民币已经成为了完全可兑换的货币，因此，加快调整人民币可自由兑换的策略，使得人民币可以更好的实现可自由兑换。

二、人民币区域化条件下实现完全可兑换的策略

如何在人民币区域化的大前提下更好的推进人民币可兑换进程，可采取如下几种策略：

第一，确立人民币可自由兑换的总体思路。应当借鉴国际经验，从中国的实际角度出发，确立一条以逐渐放松资本项目所存在的交易限制、同时引入和培育符合中国实际情况的资本市场工具的主线，与此同时，在风险可以控制的前提下，原则上以循序渐进、统筹规划为基础，逐步推进适合我国国策的资本项目开放的措施。其次，在顺序方面，应当先逐渐放松资本流入，再紧接着放松资本流出；先逐渐放开对金融机构的管制，再紧接着放开对非金融机构和居民个人的管制；先逐渐放开长期资本的流动，再紧接着放开短期资本的流动；先逐渐放开那些关于真实背景的交易，再紧接着放开无真实背景的交易。

第二，设立人民币自由兑换区。现阶段在境外保持流通的人民币事实上已经实现了可可自由兑换，当前所存在的资本项目下对境外人民币的管制措施已逐渐失去了以往的意义，这将对于人民币在境外的滞留存在不利影响，从而可能导致境外人民币可能会在一些特殊条件下大规模的回流，从而影响国内的金融安全。因此，为了防范这一危险，避免金融安全所造成的冲击，设立人民币自由兑换区，为未来人民币可以实现完全可兑换做准备是具有十分重要的意义。我国可以选择一些对人民币认同感较高的相邻国家和地区，例如内蒙古、新疆、云南、广西等边境地区，可在这些边境地区实行特殊的人民币管理政策，即允许这些地区的居民和非居民可以通过银行的渠道自由兑换自己手上所持有的人民币资金或相邻国家货币。

第三，逐渐建立和完善与周边国家和地区的货币合作机制。首先，积极建立和推动与相邻国家之间相互签订双边支付结算的协定，在我国商业银行与周边国家地区的商业银行平等互利的基础上，引导我国商业银行建立代理行的机制，并在此基础上开通人民币的跨境银行结算渠道；其次，针对境外投资所存在审批程序可适当简化，为国内企业可以更加便捷的在境外进行投资；再次，我国可以研究并建立一种稳定的人民币回流渠道，从而可以巩固和加强我国人民币在亚洲经济金融领域当前的地位。

第四，设置人民币流出入国境监测点。一个科学合理的人民币流入流出国境监测点可以十分科学的监测人民跨境流动和周边国家货币的汇率变动情况，从而可以更为及时和准确的了解周边地区对人民币的接受和使用情况；在建立人民币流出入国境监测点的基础上，建立完善的人民币流入出报告制度，这样便可以使的决策层可以十分准确的掌握当前境外的人民币流通情况，从而可以与人民币流通规模大的国家和地区建立相互协作的关系。

第五，逐渐放送对境外机构在境内的投资限制。当前我国对境外机构在境内的投资还存在很多的限制，因此可以通过以下渠道逐渐放送此类限制，如，证券经营机构的设立，金融衍生品市场的经营与交易活动，股票与证券的发行。这些限制的逐渐放送可以使的境外人民币可以更好的回流和保值增值。

第六，逐步开放国内外个人投资者关于境内外证券市场所存在的交易限制。此类的限制包含如下几点：境外居民在境内证券市场交易限制，从事以人民币标价的股票债券等的金融资产投资限制，境外金融交易的限制。（作者单位：广西师范学院经济与管理学院）

参考文献：

[1] 陈雨露，国际金融[M]，北京：中国人民大学出版社，2000；

[2] 陈彪如等，人民币汇率研究[M]，上海华东师范大学出版社，1996