胡语文

正如我们上周所言，尽管国内市场看多的声音日益增多，但从技术分析和逆向投资的角度而言，3028点下方仍需要充分的震荡整固，借此消化自2638以来市场反弹产生的获利浮筹，也只有通过充分的换手和筹码清洗，才能为下一步上攻3200点甚至更高位置奠定基础。

3月中国官方制造业PMI、非制造业PMI和财新PHI均反弹，度超市场预期。供给、需求和价格等分项都有较大幅度回升，经济短期改善迹象明显，未现滞涨。补库存、房地产回暖和稳增长是推动经济反弹主因。

在稳增长的政策保持连续性的同时，债转股等重要举措也会改善整个经济基本面。对银行，乃至实体经济而言，债转股是重大利好。尽管银行股股价没有对此做出反应，但债转股的全面推广有利于解决目前银行业绩增速放缓的问题，至少可以减少不良的产生，降低银行减值拨备，从而在控制成本新增的同时，有利于盈利增速的提升。因此，预计2016年银行股有望从盈利个位数的增速恢复到2位数的增长，这对目前估值便宜的银行股而言纯属重大利好，但市场目前仍处于牛市初期，显然对市场重大利好不敏感。这更加表明目前市场过于低迷，做多气氛不足。

国企改革会在今年进一步推进，因此，对于国企蓝筹股而言，今年机会比2015年还大。2015年国企蓝筹增幅普遍偏小，尤其是经过2015年6月之后的三轮大跌，蓝筹股估值基本回到了2008年熊市的水平，而本轮供给侧改革和债转股，大概率有利于周期型蓝筹股降低债务成本，改善经营状况，提升盈利能力，因此，对于2016年的蓝筹股行情，我们比较期待。

从技术层面看，我们依然认为，目前上证指数正面临去年5100点下降轨道线，目前3028点位置尽管突破了下降，但不算有效突破，因此，3000点附近大盘继续保持整固应该是比较符合实际情况的。

当然，市场在目前位置出现大跌的可能性也不大，30分钟技术指标背驰一旦修复完毕，日线形态结构仍有望走出突破形态。下周指数走势更大的可能是继续震荡上行，然后充分换手，以便在3000点形成成本中枢，为指数的进一步上行提供支撑。

从行业及组合配置策略来看，继续看好国企改革的系统性机会，类似电力、煤炭、石油石化等行业龙头都面临国企改革的机会；另外，业绩预增和高送转的个股亦面临投资机会，包括一些新兴产业的股票，例如核电板块就值得重点留意。

从行业成长性和行业竞争结构来看，核电行业都值得深入研究。首先看行业成长性，根据“十三五”初步规划，2030年我国核电装机规模达将达1.2亿千瓦至1.5亿千瓦，核电发电量占比从目前的3%，进一步提升至10%以上，尤其是沿海经济发达地区，对核电的需求更大。据测算，随着新核准机组数量的持续攀升，2016年或将成为其业绩反转年，且反转势头将稳步升温并于2017年达到第一轮高峰，现阶段正是布局该类标的的较佳时机。

从行业竞争结构来看，核电行业具备特许经营牌照，技术壁垒，资本密集型等特征，一般资本无法整合行业的整个上下游。这为大型的央企资本提供了垄断经营整条产业链的机会。所以，该行业所具备的可持续的高利润率和高增长的特征正好是目前价值投资者比较认可的。

整体来看。在上证指数3000点下方，阶段性的战术调整并不影响战略上布局蓝筹股，建议逢低关注银行、核电、煤炭、有色、石化等蓝筹股的投资机会。