杜瑶

上市公司定增价格通常比二级市场有一定的折价。但在三轮股灾之后，即便是以相对较低的价格参与到上市公司定增的机构也无情被套牢。

相关数据显示，2015年初至今，超过600家上市公司实施了定向增发。截至1月27日收盘已有176家公司跌破定增价，破增公司占比27.37%。

在一片惨淡之中，芭田股份（002170）、万顺股份（300057）等7只个股的机构被套竟然超过50%，想要翻身谈何容易。

我们注意到，由于部分机构的锁定期为一年，这意味着在2015年年初参与定增的机构已经解禁或者面临解禁。由于二级市场股价与定增价格倒挂，他们所面临的压力更大，而上市公司对股价上涨的意愿也更大，这类公司或许存在一定的投资价值。

176家公司跌破定增价

Wind资讯数据显示，2015年以来截至1月27日，共有643家A股上市公司实施了定向增发。其中，久其软件（002279）、骅威股份（002502）等8家公司在统计期内先后完成了两次定增。

从募集金额来看，总募集资金金额达到13790.24亿元，其中现金认购方式募集金额为7987.61亿元，资产认购方式募集金额约为5802.63亿元。值得注意的是，收购资产以及项目融资所涉及的定增项目募集金额占比超过50%。可见，通过定增实现资产收购及项目融资仍是当前定增的主要方向。

连续三轮的股灾，特别是近期大盘的连续下挫，使得不少个股已经跌破定增价。Wind资讯数据显示，已有176家公司跌破定增价（以现金认购方式定增的上市公司作为筛选主体）。其中，折价率超过20%的上市公司有70家，芭田股份（002170）、万顺股份（300507）、富瑞特装（300228）等7只个股折价率达到50%以上。

折价率居首的芭田股份，本次定增目的为购买资产并募集配套资金。其中募集配套资金部分增发数量为165.45万股，募集金额为4753.33万股，发行价格为28.73元，相对于购买资产的发行价格（5.71元）溢价不少。目前，公司的股价已从2015年7月28日复牌时的23.51元跌至1月27日的8.49元，如此巨大的跌幅给使得芭田股份大幅跌破定增发行价，折价率高达70.45%。

资料同时显示，本次发行的发行对象为华安基金管理有限公司和东海基金管理有限责任公司，按照配售数量计算，两家公司如今已分别浮亏3170.19万元和178.52万元。

2015年12月30日上市的招商蛇口（001979）一度备受关注，但因为股价的接连下挫，亦“不幸”遭遇定增被套。根据公司的上市公告书，本次公司增发股数为50229.51万股，实际募集资金金额为118.5亿元，发行价格为23.60元。1月27日，公司股价为14.22元，折价率达到39.75%。

从发行对象上来看，招商蛇口本次定增共涉及8个认购对象，其中认购数量最多的深圳招为投资合伙企业和博时资本招商蛇口专项资管计划已浮亏79491.56万元，此外国开金融有限责任公司、深圳华侨城股份有限公司、北京奇点领誉一期投资中心等4名发行对象浮亏金额为59618.62万元。

在行业分布上，定增公司数量较多的化工、医药生物、机械设备等行业也同时成为了定增被套的重灾区。值得注意的是，尽管统计期内只有3家银行实施了定增，有2家已经遭遇被套，破增数量占定增总数的比例在全部行业中居首。其中，平安银行（000001）折价率达到了40.84%。公司上市公告书显示，本次发行总股数为59880.24万股，发行价格为16.70元，而1月27日，公司的二级市场股价已跌至9.88元。

30家公司濒临破增

Wind资讯数据显示，目前还有30家公司的收盘价相对于定增发行价格的溢价率不足5%。对于这部分的公司而言，如果后续市场的跌势持续，破增将是大概率。

具体来看，有8只个股定增价与最新收盘价的差异不足1%，分别为：濮耐股份（002225）、司尔特（002538）、英唐智控（300131）、游族网络（002174）、同洲电子（002052）、二六三（002467）、盛运环保（300090）和华谊嘉信（300071）。

除了已经实施定增的上市公司以外，仍有众多公司先后发布定增预案。根据不完全统计，2015年初至2016年1月27日，有959家公司发布了定增预案，目前正处于不同进度中。市场遭遇重挫的同时，使得目前已有177家公司的定增方案出现了价格倒挂。其中，不少公司已经终止了定增的进行。如国投电力（600886）、杭电股份（603618）等。

29家被套公司将迎解禁

由于部分机构的锁定期为一年，这意味着在2015年年初参与定增的机构已经解禁或者面临解禁。

根据Wind数据统计结果，定增被套的个股中，有27只将于2016年2-4月迎来解禁。其中2月份有4只，3月份有13只，4月份有10只。而靖远煤电（000552）、瀚蓝环境（600323）和国投安信（600061）三只个股将于2016年2月15日率先迎来解禁。统计期内，这三只个股的折价率分别达到10.40%、23.14%和3.33%。

由于二级市场股价与定增价格倒挂，他们所面临的压力更大，而上市公司对股价上涨的意愿也更大，这类公司或许存在一定的投资价值。