钮文新

如果有人告诉你，投资者把钱借给企业使用，企业不仅不用付代价，反而还得让投资者倒贴。这事儿你信吗？但是，这件事却频频发生在欧洲。据英国《金融时报》报道，当地时间8月6日，德国跨国日用品巨头汉高公司和法国制药商赛诺菲万安特居然以-0.05%的利率发行了5亿欧元和10亿欧元企业债券，汉高债券期限为两年，赛诺菲为期3年半。

银行人士认为，投资者之所以愿意以负利率购买这两家公司的债券，是因为相对于购买政府债券或银行存款，这样做的“伤害”要小一点。目前，两年期德国国债收益率仅为-0.67%，而汉高这次发行的企业债比之溢价52个基点。实际上，这两家公司并不是第一个以负利率发行债券的欧洲企业，7月份，德国联邦铁路公司以-0.006%发行债券。所不同的是，德国联邦铁路公司是一个有政府背景的公司，所以它出现负利率还有情可原，但这次发债的两家公司则完全没有政府背景。

据报道，截至8月底，欧元区约有7170亿欧元的投资级债券处于负利率区间，这一规模超过了整个市场的30%。今年6月初，欧洲央行扩大购债范围，而截至9月2日，欧洲央行已经在二级市场买入超过200亿欧元的企业债。正是欧洲央行的这一动作，欧洲高等级的企业债券利率出现大幅下降，纷纷进入负利率时代。正因为这种现象从未有过，难以被世人理解，普遍的看法是：欧洲疯了，它们创造了金融史上的奇迹、奇观，当然也是十分荒唐的事情。

但是，这样的“荒唐”是对一般投资者而言，对于金融机构则无所谓。……