周展宏

新三板为什么要设置这么高的门槛呢？

要知道上新三板的公司可是要定期公布经过审计的财务报告的，

透明度远远超过普通私募股权投资。

6月底，新三板创新层正式实施，但是并没有改变新三板交易低迷的状态。

一年多前，我在专栏中曾经说新三板可能是自中国资本市场设立以来最重要的变革（请参阅《新三板是打破既有利益格局的济世良药》），现在看来新三板还谈不上有那么重大的影响。原因在于，我在文章里所说的五方面的变革，只有分层这项最容易做的制度“千呼万唤始出来”，而即使是对于进入创新层的公司，实质性的利好政策仍然是“犹抱琵琶半遮面”，只是笼统地说将优先安排在融资、交易等方面进行政策试点。

另外四项我期待的变革分别是降低投资者门槛、竞价交易、更多的做市主体和转板制度。这四项里，更多的做市主体也是很容易做的制度变革，目前只有券商可以做市，但做市给券商带来的收入在其总收入中的占比很低，因此来自既得利益（券商）的阻力会比较小。至于剩余的三项制度变革，则每一项都很关键，如果推出，不仅是对新三板市场，而是对中国资本市场都会产生重大影响的变革。

对于新三板的投资者500万的门槛，我一向认为不合理，投资于私募基金的门槛也只要100万，新三板为什么要设置这么高的门槛呢？要知道上新三板的公司可是要定期公布经过审计的财务报告的，透明度远远超过普通私募股权投资。……