陈静楠　张敏微　付龑钰

投资者情绪对创业板民营企业IPO抑价的影响

陈静楠张敏微付龑钰

IPO抑价现象被看作金融学界一大谜团。投资者情绪被认为是其重要影响因素之一。我国作为IPO抑价率较高的国家，创业板新股抑价程度尤为明显。本文选取创业板市场2010-2014 年320家民营企业作为研究样本，分别从市场层面和公司层面探究投资者情绪对民营企业IPO抑价的影响程度。研究发现，无论在市场层面还是公司层面，投资者情绪对民营企业IPO抑价均存在显著正向影响，即投资者情绪越高涨，IPO抑价程度越高。

投资者情绪IPO抑价民营企业

一、引言

首次公开发行股票（Initial Public Offering）指的是为获得支持企业发展的资金，通过证券交易所，在资本市场以募集方式首次公开向投资者发行股票。IPO抑价是指新股发行价格与首日收盘价格存在差异，后者明显高于前者。IPO抑价现象作为金融界的异象，存在于国内外资本市场。Ibbotson等人（1975）最早发现美国资本市场中存在IPO抑价现象，即公司首次公开发行股票（IPOs）的发行价格低于二级市场的交易价格。国内学者王晋斌（1997）较早发现上海证券市场中存在IPO抑价现象，但他没有给出导致这一现象的原因。Ritter 和Welch（2002）将全球各地资本市场的IPO抑价程度作了对比，发现发展中国家股市的IPO抑价程度明显高于发达国家。中国创业板市场平均抑价幅度为41.23%，高于发达国家的股票市场（郑业秋，2012）。

我国创业板上市标准低、条件宽松、发行制度不完善等原因，使得IPO抑价现象在我国创业板市场表现得尤为明显。……