杨亚林，马如飞

(澳门科技大学　a.人文艺术学院；b.商学院，澳门　999078)



国家文化与非正规融资

杨亚林a，马如飞b

(澳门科技大学a.人文艺术学院；b.商学院，澳门999078)

利用53个国家的企业调查数据检验国家文化是否以及如何影响企业非正规融资需求。研究发现，国家文化对企业的固定资产以及营运资本中的非正规融资均具有重要的影响，但文化对固定资产中非正规融资主要是通过影响企业的融资能力而不是企业的融资偏好所导致的，而对营运资本中非正规融资则是同时通过两种渠道影响的。文化因素是影响企业非正规融资的重要因素，为非正规融资的存在提供了新的解释。

国家文化；权力距离；男子气概；非正规融资

一、问题提出

金融发展与经济增长之间的关系在理论和实践中均得到了广泛的验证。然而，大部分的研究所讨论的金融都是指受到政府监管和法律保护的正规金融，处于正规金融体系之外的非正规融资在很大程度上被忽略了。艾伦等(Allen et al.，2005)指出，现实中来自非正规渠道的资金对于初创企业以及小型企业的融资和发展具有非常重要的意义[1]。尽管非正规金融在企业的融资和发展中扮演着重要的角色，但人们对非正规金融存在的原因以及影响非正规金融的因素仍不完全了解。现有的研究也大多从微观的层面解释非正规金融存在的原因，很少有研究讨论影响非正规金融的宏观因素。在宏观的层面，吉尔米蒂斯等(Germidis et al.，1991)指出，在金融市场不发达以及法律体系不完善的国家，企业难以从正规的金融系统中获得融资，因而也更依赖非正规的融资方式[2]。……