文 严佳婧

美丽说与蘑菇街合并资本寒冬中谁out谁in

文 严佳婧

两大重量级女性电商网站牵手，打响了互联网领域2016年合并第一枪，而这是否意味着在接下来的12月里，又将有不少颠覆众人常识的新气象？

从估值上看，美丽说已经处于崩盘前夕，而蘑菇街则仍在艰难前行中。但好在两家的品牌在资本市场仍具备高价值，由资本市场主导蘑菇街对美丽说的合并，不采取co-CEO制度，陈琪in、徐易容out，没钱的终向有钱人让步。

有江湖的地方就有消息，有商机的地方就有竞争。互联网界风起云涌这些年来，无数故事真真假假，而从去年年底就开始在业内传开的“美丽说与蘑菇街即将合并”的消息，过了个元旦，终于在1月11日被两家CEO的现身说法证实。而今股市低迷，创业艰难，不少人口中的资本寒冬似乎已经到来。“今年将是最困难的一年”似乎已经成为许多媒体关于新一年局势报道的口头禅。两大重量级女性电商网站牵手，打响了互联网领域2016年合并第一枪，而这是否意味着在接下来的12月里，又将有不少颠覆众人常识的新气象？

回顾本次的合并事件，根据双方公布的官方消息显示，整个交易将以完全换股的方式完成，以双方最近一轮的融资估值（即蘑菇街与美丽说估值比例约为2:1）作为基础达成合并协议，新公司的整体业务估值近30亿美元。同时，此次合并不涉及股东退出，现有股东对此次交易均表示大力支持，腾讯对新公司进行了追加投资。

从现有的公开资料可知，蘑菇街与美丽说分别自2011年和2009年起步，通过导购业务实现快速发展。但在马云内部发出“不扶持上游导购网站继续做大、阿里的流量入口应该是草原而不是森林，不扶持返利网站”等指示后，被封杀的美丽说与蘑菇街不得不转向自建电商平台之路，并开始面向不同年龄和消费力的女性用户提供差异化的时尚媒体与时尚消费服务。

而两家公司背后似乎又有着说不清道不明的无奈。相比被淘宝封杀时的蘑菇街和美丽说，如今两家的处境实际并不如当初。有关资料还显示，美丽说已经进行了5轮融资，融资总额2.5亿美元。投资者包括腾讯、纪源资本、红杉资本、蓝驰创投、清科创投等业界知名大佬。最新一轮融资时间为2014年3月，规模为数亿美元，由高瓴资本领投。蘑菇街现有股东包括高瓴资本、高榕资本、贝塔斯曼亚洲投资基金、厚朴投资、IDG资本、启明创投、挚信资本。最新一轮融资时间为2015年11月，官方宣称融资额为2亿美元，由平安创新投资基金领投，天图资本跟投。2015年11月，蘑菇街宣布完成D轮2亿美元融资。在36Kr公布的榜单中，蘑菇街的估值也反超美丽说，达到接近110亿元人民币，超过美丽说的60亿元人民币。

因此从估值上看，美丽说已经处于崩盘前夕，而蘑菇街则仍在艰难前行中。但好在两家的品牌在资本市场仍具备高价值，由资本市场主导蘑菇街对美丽说的合并，不采取co-CEO制度，陈琪in、徐易容out，没钱的终向有钱人让步。许多人推测，两家公司合并背后有着腾讯这只看不见的手在推动。毕竟蘑菇街和美丽说合并后，腾讯在美丽说的股份自然要延续到后续企业中。在两家合并后，凭借激起的关注度，再加注腾讯概念，在资本市场搏一个超大估值，是非常容易的事情。

网络上有人上传了一封美丽说CEO徐易容发出的关于本次合并事件的员工内部邮件，其中一些字句也很值得推敲。邮件中写道：“和美丽说合并后，我们可以避免掉很多无效竞争，节省大量成本。我们还可以针对各自更加有优势的用户群，提供有差异化的产品和服务，更加着眼长远目标而不是短期竞争。我相信经过一段时间的团队融合和业务整合，我们可以有效覆盖更广泛的用户人群，成为她们最喜欢的时尚媒体和时尚消费APP。同时，新公司在2015年的合并销售额已近200亿元，保持过去的增长，就能使我们一举甩开其他意图跟随我们的竞争对手，也将使新公司更加接近一个优秀上市公司的标准。”2015年曾经被称为是美丽说和蘑菇街的IPO“冲刺年”，蘑菇街CEO陈琪在其公司内部年会上喊出2015年蘑菇街平台交易额要达到100亿元的目标，而美丽说CEO徐易容更加激进，“2015年全年成交150亿元，未来3年内，达到1000亿元”，这都可以说是为上市造势。同时，为了争取上市，双方各投入重金砸电视广告。盲目追求IPO的结果只能是被资本寒流当头一棒。

一个企业成功的原因无非几个，失败的原因却经常是千里之堤溃于蚁穴。很难说这次的合并案最终让大家看到了女性消费电商市场已经走到了穷途末路，但无论是投资人还是企业家，对于资本的动向和公司的真正发力点，要想在这个多变的2016年继续走得更远，一定不能忽视警醒的鸣钟已经被敲响。

联系作者：yanjiajing@ecst.com.cn