唐佳铭 蒋力

【摘要】财务报表分析是一个重要而精细的项目，其主要目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，用来判断近期的财务状况，预测未来其发展走向[1]。本文将以投资者的角度，通过浙江新和成2012年到2015年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、运营能力、现金流量等方面，得出所需要的会计信息，并提出改进的建议。

【关键词】财务分析 新和成 建议

一、浙江新和成股份有限公司简介

浙江新和成股份有限公司（以下简称“浙江新和成”）成立于1999年，于2004年在深圳中小企业板上市。是浙江省国家产业升级转型企业的重点龙头骨干企业，并在2010年获得过中国上市公司100强、浙江省医药工业十强企业冠军中取得第37位的优异成绩，2012年曾实现了销售收入超过36亿，实际总利润超过11亿元的良好业绩。

浙江新和成的主营业务大致为有机化工产品及饲料添加剂的生产和销售，产品包括VA类、VE类乙氧甲叉、医药化工新产品，及子公司药品制剂和机械产品的生产和销售。

二、浙江新和成的财务指标“四维分析”

（一）盈利能力分析

表1的数据显示，总资产利润率、净资产收益率以及净利润都处于逐年递减的趋势。一般正常企业的总资产利润率在5%～10%之间，浙江新和成的总资产利润率在4.01%～10.85%，2015年其总资产利润率骤降到了4.01%，说明浙江新和成在产品的价格、成本以及销售量等方面存在着较大的漏洞。2014年到2015年的净资产收益率下降了5.82%，说明该公司的分红出现了较大的问题。主营业务利润率在近四年内处于前小幅增长后大幅下降的趋势，说明其产品的销售价格或销售数量处于波浪式变动。上表中变动最明显的数据是净利润。仅2014年至2015年间锐减了41820万元，如果净利润呈现出2倍速度递减的话，说明该企业的盈利能力出现了较大的问题。这种情况如果今后一直持续，其可持续发展将受到严重的阻碍。

（二）偿债能力分析

表2的数据表明，2012年到2015年浙江新和成的流动比率在2.10～3.74之间，呈逐年递减趋势，说明了其流动资产在不断地减少或流动负债在不断地增加。流动比率较好水平是不低于2，而浙江新和成仍处于较好位置，说明新和成的偿债能力还是有一定的潜力可以挖掘。速动比率、现金比率近四年来也在不断地下滑。虽然如此，但速动比率的降低说明该公司存货堆积得较多，需要采用一些推销手段进行改善，值得一提的是，速动比率的最低值并没有低于1。近两年现金比率下降了近90%，说明该公司的交易性金融资产在快速减少。利息支付倍数是几个指标中降幅最明显的一个，在2015年骤降到了负值，说明新和成亏损严重，偿还到期债务的保证程度已经很弱了，若不能在生产、销售等方面进行合理地调整，该企业的偿债能力会更加不乐观。

（三）营运能力分析

从表3中的数据来看，2012年至2015年间，浙江新和成的应收账款周转率在2013年有小幅回升，之后又有所回落的状态。引起该数据变动因素在于2013年维生素E的价格上涨，并在2014年时又有较大幅度的下跌。浙江新和成的存货周转率呈先升后降的趋势，说明存货的流通速度有所好转，企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性较强。固定资产周转率近年来不断下滑，说明新和成对厂房、设备等固定资产的利用效率较低，管理欠佳。2012年到2015年浙江新和成的总资产周转率在0.41～0.48之间，说明其变动幅度不大，若能对投资方面稍作调整，总资产周转的速度也会加快。同时该企业的流动资产周转率在2012年～2015年间也呈先升后降的趋势，今后仍有持续走低的风险，说明该企业花费的成本越来越大。综上分析，浙江新和成的近4年的营运能力减弱，但速度较缓，说明该企业仍有上升的空间。若能够合理地对生产线、生产的管理、生产线的利用以及产品销售等方面进行必要的改进，企业的运营能力也会有所好转。

（四）现金状况分析

从浙江新和成2012～2015年度现金状况的数据表明，经营现金净流量对销售收入比率呈先上升后下降的趋势，其原因在于价格的不断变动。该公司的经营现金净流量与净利润在1.16%～2.49%之间，该指标呈波动上升趋势，说明其现金储备还是比较充足的。近四年的经营现金净流量对负债比率也呈先上升后下降的趋势，说明公司的资金使用不是很合理。2015年新和成的现金流量比率下滑至40.21%，并且低于了50%这条警戒线。总体来说，浙江新和成的现金状况不太乐观，资金使用、资金分配方面存在着问题。

三、浙江新和成的成长能力以现金流量的分析

（一）成长能力分析

从浙江新和成2012年～2015年度成长能力的数据中可以看出，主营业务收入增长率和净利润增长率除2013年以外，其余年份的增长率都是负值，且有明显下滑趋势。由于2013年维生素报价飙涨3倍以及OTO模式的开启使得浙江新和成的业绩快速回暖，但是好景不长，在维生素产品的价格持续下降，以及巴斯夫生产线火灾造成大量损失的双重影响下（即抑制了产品的生产和卖出的价格），导致主营业务收入和净利润的快速下滑。净资产增长率呈先涨后跌的状态，尤其在2015年，浙江新和成的净资产增长率接近于0，说明该公司投资报酬率较低，不善于利用资金，并且对于项目的监管以及运作处理不佳，若不及时调整该企业会停滞不前甚至走下坡路。2012年到2015年间总资产增长率在6.58%～9.56%之间，且近四年一直处于下滑状态，表明该企业总资产增长速度变缓，可能该企业已经发展到了一定程度，需要设备的增加来加大生产销售。总体来说，浙江新和成的发展战略有些保守，成长能力不太乐观。如果企业继续走现在的模式，其成长的速度越来越慢。因此需寻找一个合适的突破口来加速它的成长。

（二）现金流量的分析

从调查到的浙江新和成的现金流量表显示[2]，经营活动产生的现金流量主要来源于销售商品和提供劳务，此项目与产品的价格息息相关，在维生素原料价格上升的时候，销售收入就增长；反之，在原料价格急剧下跌的时候，销售收入也以较快速度下滑，并且销售收入的多少影响着税费的增减。在经营活动现金流出方面，由于2015年中期，浙江新和成对员工的报酬进行了大规模的变动，这使支付职工的资金有较大的增长。在商品销售收入变少和职工福利提升的双重影响下使得现金净流量净额有所下降。在新和成近四年的投资活动产生的现金流量流入从8652万元上升到了28020万元，其中取得投资收益收到的现金指标大幅度上涨的，是新材料PPS的顺利拓展且市场反应良好，从而进一步加大生产引起的。对投资活动现金流出这一指标影响最大的是购建固定资产，由于巴斯夫火灾导致生产线减少[3]，并且其他各生产线都趋于饱和状态，新和成需要在生产线上进行较大的改动。在浙江新和成的筹资活动中，借款数额一直在增加，可能与扩大生产和拓展新型材料有关。综合上述分析，浙江新和成现金流出量每年在增长，资金回笼较少。该公司可以在出口和生产线上进行改进。

四、浙江新和成的综合评价以及对未来成长的建议

（一）综合评价

1.行业之间的综合评价。浙江新和成的市盈率在整个医药制造行业中排名70左右，处于中间略偏上的位置。与排名第一的太极集团相比，最主要的劣势在产品的类别太少。虽然浙江新和成在维生素保健品方面的制造生产不错，但是和太极集团相比产品是在太过单一。太极集团不仅在西药、中成药、保健品、医疗器材上有很好的发展，还拓展了旅游开发产业，能够合理的分散风险，这是浙江新和成值得学习的地方。

在市场表现上，上涨的速度在整个行业中排名20左右。虽然医药制造行业中排在较前位，但未达到行业的平均值，说明与前位的差距悬殊。新光药业是该行业中涨幅最快的，主要是因为该企业的产品质量优势明显，且在环境保护方面做得很好。浙江新和成同样也可以通过提高质量降低污染，来获得百姓的信赖。

在每股收益上，浙江新和成在60位上下，同样也处于中偏上的位置，但是低于行业的平均值，今后该公司需要加大内部的分红。

在主营收入方面，浙江新和成在30位左右，处于行业的前位。而主营收入最高的是云南白药。云南白药之所以主营收入高，是因为它独特的垄断资源、广告投入量大，而且价格实惠使用方便，能够在寻常百姓家普遍适用。它的销售方式也很多，各大药店以及网店都有销售。因此，浙江新和成也可以尝试着加大广告的投入，以及尝试多样化的销售路线。浙江新和成无论在销售还是生产上都有些保守。

2.自身的综合评价。浙江新和成近四年的业绩一直处于下滑状态，并且速度过快，但仍处于整个行业的中上位置，说明浙江新和成还是有一些潜力可以挖掘的。由于收入主要来源于维生素保健品，虽然开发了新型材料，但是产品太过于单一，以至于产品的价格一有变动，就会影响到整个企业的获利。该公司生产线规模仍需要扩大，积极开拓海外市场，公司内部领导不仅仅要关心员工的薪酬问题，还要对企业自身的管理上多下点苦功。若浙江新和成想在接下来的几年中有一定的回升，真的需要在研发、生产、管理等各方面有较大的突破。

3.对未来的建议。浙江新和成在浙江还是很有名声的，并不想看到它一直在走下坡路，真心希望它在今后能有之前的辉煌。由此，对其未来的发展提出以下几点建议：

第一，积极研发新的产品，拓宽各种发展领域。浙江新和成需要咬住现在维生素保健品的成绩，并且还应大胆拓展新的领域，分散投资风险，如：中成药、医疗器械、还可以建造展览馆，让百姓了解保健品的制作，能让他们吃得放心。

第二，加大生产线的投入，积极打进国际市场。据了解浙江新和成主要以国内市场为中心，而且生产线已经趋于饱和状态，并且这次巴斯夫火灾事件也严重影响了生产。所以可以在拓宽领域的基础上，加大生产线的投入。提高药品的质量，尽力降低其副作用，利用国外对药品的质量要求，对自己的生产层层把关。

第三，严格控制企业对环境影响的指标。医药制造业排出的水和气对大气、水质、土壤都有一定的影响。为了企业的可持续发展，必须严格控制各类环境指标，确保水气达标排放。

第四，企业本身的制度也需要一定的改进。想要更上一层楼，就不能太过于保守，牢牢抓住今后市场变动的机遇。大胆而又谨慎地尝试。多引进各个领域的优秀人才，使公司能够更好地发展。

希望浙江新和成能成长得更好，希望它能与其他医药制造企业进行对比，学习其他企业的有点，找到自身的不足将以改正，相信它在明天的赛场上能有更好地表现。

参考文献

[1]周玉娇.青岛海尔股份有限公司财务报表分析[J].中国乡镇企业会计.

[2]网易财经.http：//quotes.money.163.com/.

[3]浙江新和成股份有限公司：2012-2015年财务报表年报.

[4]初毅.万科集团财务分析[J].齐鲁珠坛，2007.2.

作者简介：唐佳铭（1995-），女，汉，浙江杭州人，就读于宁波大红鹰学院，专业：财务管理，研究方向：财务信息化；蒋力（1982-），男，汉，江苏淮安人，任职于宁波大红鹰学院讲师，研究方向：管理科学与工程，为本文指导老师。