屈炳瀚

【摘要】处在向绿色低碳经济转型的中国经济需要大量绿色投资，发展绿色债券是弥补这一空缺的有力措施之一。同时发展绿色债券还将有利于完善中国绿色金融体系、促进金融体系改革等作用，本文将就中国发展绿色债券的创新路径进行探讨。

【关键词】绿色债券 经济转型 创新路径

随着经济的发展和意识形态的转变，中国已深刻认识到构建低碳生活、发展绿色循环经济的重要性。从“十三五”规划中着重强调了低碳经济和绿色金融在中国经济体系中的地位。从国际主流金融机构发布《绿色债券原则》到2015年12月中国人民银行发布《在银行间市场发现绿色金融债券》，标志着绿色债券作为一项创新型绿色金融产品已正式在中国起步发展。

一、绿色债券的概念

时至今日，绿色债券依然没有一个被广泛采纳的定义，这主要是因为经济发展程度的不同造成了不同国家对气候、环境变换等问题的认识存在差异。从《绿色债券原则》中对绿色债券的基本阐释来看，发达国家对绿色债券的认定更侧重于气候变化，也就是“减排”。而包括中国在内的发达国家对绿色债券的认定则侧重于降低能耗，也就是“节能”.

从字面意思上看，绿色债券的“绿色”明确了其收益转款是专用于绿色项目，“债券”则说明其具备普通债券的基本特征。基于这一点，我们可以将绿色债券简单定义为应对或发展环境保护、气候变化或可持续发展项目而进行融资的债券。

二、中国发展绿色债券的必要性

（一）发展绿色债券是经济转型的必要途径

“十三五”规划中对低碳经济的强调为中国发展绿色经济定下了基调，表明了中国政府向绿色低碳经济转型发展的决心，在具体内容方面，包括降低能源消耗、提高能源开发利用效率、控制建设用地及碳排放量、处理污染排放等，但这些项目都需要都要大量的资金投入，否则将难以达到转型的效果。而通过发展绿色债券，中央、地方政府、银行及各类工商企业都可以参与到绿色项目的投资或融资中来，为绿色项目的发展提供融资基础和需求，加快经济转型的步伐。

（二）发展绿色债券是金融体系改革的契机之一

目前国际债券市场的规模为全球GDP平均水平的1.38倍，而中国债券市场仅为中国GDP总量的0.47，并且中国债券市场仍以银行贷款和高成本短期债务为主，这对于中国金融市场和经济发展的稳定性而言是一个不好的消息，必须加快金融体系改革的步伐。从这一点来看，绿色债券的投资主体通常为长期债务持有人，侧重于长期稳定收益，发展绿色债券有利于中国债务资本从短期向长期转型。

（三）发展绿色债券是完善绿色金融体系的有效措施

虽然中国“十三五”规划将发展绿色金融作为经济发展的要点，并且预测这一期间中国绿色融资需求在14万亿以上，但事实上中国各界对绿色金融的认识还不够深入，至今大部分人还将绿色信贷和绿色金融可以做等价代换，对绿色债券、绿色保险和碳金融等概念十分陌生。同时，中国绿色金融体系还稍显单薄，绿色信贷仍是其中的主体，中国绿色信贷的发展与绿色融资的需求存在较大的缺口，因此，通过发展绿色债券来鼓励民间资本的投入，吸引各类基金、保险的投资对于完善和健全中国多层次绿色金融体系是十分有必要的。

三、中国发展绿色债券的创新路径

（一）完善基本定义 创新审核标准

想要全面发展绿色债券，构建绿色债券市场，必须完善绿色债券的基本定义。有了完善的基本定义，政府和相关部门才能依此来制定发展绿色债券的基本理论框架，并指导各级市场建立相应的发展体系。就目前形势而言，中国应当由中国标准化研究院主导，协同银监会和国际相关认证机构，并与中国金融学会绿色金融专业委员会进行全访问沟通，以此来制定符合中国特色的绿色债券的定义。此外，中国还需要制定一套审核标准与执行系统来促进绿色债券的发展。结合中国国情，可以制定区别于国际通行的审核标准：首先，引入政府许可的第三方机构来参与审核，也可以由独立或非政府非盈利机构进行监管审核，但都必须以严格审核为前提；其次，绿色债券以低收益为主，应适当控制审核成本。

（二）严格发行制度 创新激励措施

为了更好的发展绿色债券，必须建立一套科学严谨的发展制度，中国在建立正式制定绿色债券的发行制度之前，可以开展绿色债券公共示范发行工作或采取试点发行的方式，并根据发行的结果来制定严格的正式发行制度。与此同时，中国还应当创新一系列的激励措施来引导更多的资本进入绿色债券市场。如发行绿色债券时，在双重追索权的基础上引入政府的参与和支持，具体措施可以是改革财税政策，对绿色债券的投资方提供税收减免政策，对发行方出具利息补贴政策，刺激资本积极性，降低融资成本。

（三）加强信息披露 创新评级机制

绿色债券作为明确用于绿色项目的融资债券，对于募集资金的使用方向、使用项目、资产“绿色资质”等信息，应由监管部门制定相应的披露指引，债券发行人则必须进行及时、充分的披露。在绿色债券的评级、增级方面，中国可以在开发银行中开通绿色资产开通暂持融通功能，将部分不符合进入市场标准的小规模绿色资产进行汇总，提高紫色资产的规模和质量。质量是绿色债券评级标准之一，中国在国际通行的绿色债券信用评级机制的基础上，可以将暂持融通功能作为一项绿色债券信用评级、增级的参考标准之一。

（四）挖掘潜在需求 创新发行范围

发达国家对于绿色债券的定义侧重于环境保护、气候变化等方面，作为发展中国家，中国在发展绿色经济方面的需求与发达国家定然存在一定的区别，因此，在绿色债券的发展方面，中国可以挖掘有别于国家上发达国家的潜在需求，除开低碳方面的风能、太阳能、农业、林业、生物多样性保护等行业之外，中国可以探索将智能电网这一类促进可持续发展的行业纳入绿色框架中的可能性，甚至高铁都可能具备一定的“绿色资质”，中国应当充分拓展绿色债券发行人行业，创新发行范围。

四、结论

发展绿色债券是中国乃至国际完善绿色金融体系的有效措施之一，近年来，中国整体债券市场发展势头良好，加之“十三五”规划为转型绿色经济定下基调，这些都为中国发展绿色债券提供了良好的经济环境。发展绿色债券是中国金融体系改革的必要措施之一，发展绿色债券也能提供大量的金融资本，促进金融体系改革。发展具有中国特色的绿色债券，中国应当从审核标准、激励措施、评级机制和发行范围等方面进行创新，探索符合中国国情的发展绿色债券的新路径。

参考文献

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