雒佳文

【摘要】在中国，人们习惯于用上证指数等综合股价指数的走势来研究上海证券交易所挂牌股票总体走势。所以预测准确上证指数，也就相当于预测准确了上交所挂牌股票的总体走势，对个人，机构和国家投资股票市场会有很好的指导作用。本文拟通过HP滤波分离上证指数收盘价的趋势和波动，并用指数平滑法对未来5个月的上证指数价格的变动趋势做预测。对投资股票的个人和机构提供参考。

【关键词】上证指数 HP滤波 指数平滑法

指数化是股票市场等证券市场发展到新的阶段的产物，其实指数化这个产物早在1950年就在Markowitz的思想里产生，在此之前的投资理论一直强调为实现证券投资预期收益率的最大化，投资者只需要把全部资金投资于预期收益率最高的某一个或几个证券商即可，而实际情况恰恰相反，Markowitz认为，几乎所有投资者都不愿意将全部鸡蛋（资金）放在一个篮子（个别证券）中，必须否定过去那种仅仅基于预期收益率而进行投资决策的投资行为假说。本文希望通过HP滤波和指数平滑法来预测未来2016年5月至9月的上证指数收盘价波动趋势。

三、结论

第一，HP滤波在做数据时，分离出趋势线，并对趋势线未来进行预测，是一种比较好的预测未来大体趋势的方法，因为这样规避了波动成分的影响。

第二，在判断清楚未来趋势走向的情况下，结合趋势运用指数平滑法对未来的上证指数数据进行预测，会排除一些未来大体趋势和趋势线相反的指数平滑类别，在判断哪种指数平滑法更优时，很有参考价值。

第三，同时我们也要看出本文的劣势，因为HP滤波分离出了趋势线和波动线，我们主要以其中的趋势线作为判断未来走势的重要根据，而抛弃了波动线的影响其实也是有失偏颇的。因为往往有的时候突发性大事件和巨灾风险等等的冲击也会瞬间改变上证指数的趋势甚至使其上涨下跌趋势逆转。读者观看本文的时候一定要下意识的提醒自己非系统性风险的影响。

第四，根据月度数据，未来几个月的上证指数稳中有升，但是升的幅度有限，只能说明目前空头多头基本实力相当，多头有轻微优势，需要观望一段时间再做决定。

第五，由于上证指数的数据基本符合随机运动所以每过一个月就要把新的月度数据加进去，重新用指数平滑法预估趋势，离现在越近的值对估计将来值越有用。预测数值选取的时间要尽量用到现在的时间点，否则会影响到预测的精度。如今是2016年6月底了，可以用最新的5月和6月的数据来验证下我们的预测，我们观察到2016年5月的上证指数基本维持在2830点左右至2930左右上下波动，比较稳定，并且靠近6月的时候缓慢上升，大体符合我们预测的结果。而到了6月份，我们也可以看到由6月1日的2913缓慢上涨到6月8日的2927，但是由于离英国公投时间6月23日越来越近，由此大事件开始渐渐影响到我国的资本市场，利空恐慌开始逐渐蔓延，甚至到了离公投还有一周的时候，大部分投资者已经开始持资观望，股票市场交易慢慢冷却，特别是到了6月23日，公投结果确定英国脱欧，上证指数瞬间暴跌，从前一日的2905点暴跌到2891点，24日继续暴跌至2854点，上证指数彻底被重创。这个就是HP滤波分离出的波动线对数据影响过大，使趋势线出现逆转的情况，在此时就需要用指数平滑法依据英国公投前后时间的数据进行再预测了。

参考文献

[1]徐华轩.基于HP滤波的股指期货跨期套利模型研究[D].南京大学，2014.

[2]徐建新，严勇，严富海.指数平滑法在典型城市GDP预测中的应用[J].水利科技与经济，2008，07：551-554.

[3]张雪琴.关于“指数平滑法”的研究[J].内蒙古农业大学学报（自然科学版），2006，04：153-156.