聂骏程，张茂军

(桂林电子科技大学 数学与计算科学学院，广西 桂林　541004)



中国公司债券信用利差的影响因素研究

聂骏程，张茂军

(桂林电子科技大学 数学与计算科学学院，广西 桂林541004)

为了研究中国公司债券的影响因素，选取沪深公司债作为研究样本，采用依次递进构造多元线性回归模型的方法，从宏观经济、债券因素和公司资质3个层面，对影响中国沪深公司债券信用利差因素进行分析。研究发现：公司资质因素对信用利差存在显著影响，上证公司债指数、GDP指数和广义货币供应量M2对信用利差的影响为负，上证国债指数的影响为正。

公司债券；信用利差；公司资质；信用级别

公司债券作为公司融资的重要途径之一，在金融市场中扮演着重要的角色。其中，公司债的合理定价一直是学界和实业界研究的重点。在债券市场中，公司债券是债权融资的主要方式，而面临的信用风险、流动性风险和利率风险等，是制约公司债券市场发展与影响公司融资的主要风险。国债一般不会违约，而公司债有违约的可能。因此，公司债投资者需要获得额外的风险补偿，公司债与国债的收益率之差，通常被认为是公司债的违约风险溢价，也称作公司债利差或信用利差。在中国短期融资券和公司债不断发展的今天，对公司债利差进行理论和实证研究具有重要的意义。

学者们在公司债利差领域进行了大量的实证研究，主要基于2类不同的信用风险理论：1)简约模型，该模型将违约概率视为外生变量，以市场数据估计参数对债券进行定价；……