孙晓珍

（渭南师范学院，陕西 渭南 714099）

基于宏观视角的国家金融体系结构与外部资产结构特征关系研究

孙晓珍

（渭南师范学院，陕西 渭南 714099）

选择涵盖两种主要金融体系的45个国家1980-2013年间的面板数据进行实证检验，研究发现，基于全球金融一体化背景，金融体系的异质性特征直接导致了国家外部净资产负债结构的差异。以市场为导向的金融体系国家更偏好于持有高风险但同时高收益的净FDI和净权益类资产，而以银行为主导的金融体系下限于有限的市场开放度和欠发达的资本市场环境，其更容易持有低风险低收益的净债务类资产。为改变我国目前的外部资产结构、实现净收益的稳步增长，可以通过对金融体系的适当调整增加对高风险但同时又能带来高收益的净权益类资产和净FDI资产的持有比例。

金融体系结构；外部资产结构；金融一体化；异质性特征

DOl：10.3969/j.issn.1671-7155.2016.04.016

1990年芝加哥大学卢卡斯教授在研究中指出，国际资本流动并未遵循新古典理论所主张的发达国家流向新兴市场国家的基本路径，反而呈现出完全相反的态势，即“卢卡斯悖论”，且将这一资本逆流态势直接视为全球失衡的基本特征。结合我国基本国情来看，随着市场开放度的提升和经济转型的稳步推进，中国作为新兴市场经济主体在全球市场已占据一定份额，相关数据资料显示，自20世纪末开始，我国外部净资产规模就已实现由负转正的变化，且聚集规模呈逐年上升趋势［1］，这些参与国际经济活动中所积累的大量外部净资产也证明我国同样存在资本外流现象，而这些流向国际的资本又能给我国创造多少收益？……