费为银， 夏登峰， 唐仕冰

(安徽工程大学金融工程系， 芜湖 241000)



Knight不确定与随机汇率下外商投资决策①

费为银， 夏登峰， 唐仕冰

(安徽工程大学金融工程系， 芜湖 241000)

在奈特不确定及机制转换环境下研究了汇率变动对跨国投资决策的影响. 首先，通过It公式，推导得出机制转换环境下利润流的动力学方程. 其次，利用最大最小期望效用(α-MEU)偏好模型对项目投资期望值进行了刻画. 再利用随机分析方法推导出在奈特不确定及机制转换环境下考虑汇率变动的项目预期价值公式及利润流临界现值. 最后，对结果进行数值模拟，分析了不同参数对跨国投资的影响.

奈特不确定； 机制转换； 随机汇率； α-最大最小期望效用； 伊藤公式

0　引　言

传统的投资策略问题研究，大多是在完备的金融市场假设条件下进行. Merton[1]在1971年研究了连续时间下的最优消费和投资问题. 但实际上投资过程是一种经济行为，因此在投资过程中，投资者的信仰、经济周期、实际经济环境等因素都具有不确定性，这些不确定因素会使得最终收益发生一些改变. 因此利用传统的方法来确立最优投资策略将会与实际投资情况存在偏差.

针对这一现实经济问题，国内外学者做过大量研究. Chen和Epstein[2]建立了多先验效用的连续时间跨期模型，并对风险溢价和含糊溢价进行了阐述，由于其模型仅考虑最坏情形下的决策问题，对含糊的态度是极端否定的，但在现实生活中，不是所有的决策者都是完全……