□朱兆珍郝喜玲

[1. 安徽财经大学 蚌埠 233041；2. 东南大学 南京 211100；3. 南开大学 天津 515400]

基于突变理论模型的创业板上市公司财务状况评价

□朱兆珍1,2郝喜玲1,3

[1. 安徽财经大学 蚌埠 233041；2. 东南大学 南京 211100；3. 南开大学 天津 515400]

以2011～2013年280家创业板上市公司为研究样本，通过主成份分析，构建多层次评价指标体系，依据突变理论模型演算财务状况指数和各因子指数，发现：（1）财务状况指数均值分别为0.701、0.698和0.740，个股财务状况指数中分别有14.28%、14.28%和10.71%不及格，17.86%、10.71%和14.29%处于0.6～0.7，50%、57.14%和46.43%居于0.7～0.8，17.76%、17.86%和28.57%处于0.8～0.9；（2）就行业结构来看，制造业占比较大；（3）纵向分析各因子和财务状况指数值，2013年最高，2011年次之，2012年最低；（4）横向分析表明创业板上市公司具有较强的成长能力和盈利能力，偿债能力较弱，而营运能力很不理想。最后结合实证分析结果提出了改善建议。

突变级数法；创业板；财务状况；评价

引言

针对十八届三中全会提出的“健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资，提高直接融资比重”，证监会于2014年3月21日发布了《创业板上市公司证券发行管理暂行办法（征求意见稿）》，拟规范创业板上市公司的证券发行行为。我国创业板于2009年l0月23日开板，一直存在的“三高”问题——“高市盈率、高股价、高募资”饱受诟病。近日，该板块指数“跌跌不休”，更是将创业板上市公司推上了风口浪尖。英大证券首席经济学家李大霄认为，创业板上市公司已经进入风险区，淘金者需小心。概括地说，创业板上市公司具有较大成长潜力，面临较高的财务风险[1]，且多为高科技型企业，在我国经济全球化竞争中起着举足轻重的作用[2]。……